2026-08-28 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦周末医疗脉搏：如何摆脱老花镜？老花眼治疗替代方案详析

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摘要

伯恩斯坦欧洲消费医疗技术团队（Susannah Ludwig 等）在本期《周末医疗脉搏》中系统梳理老花眼治疗格局：老花通常在40岁出头至45岁前后显现，渐进恶化并在约60-65岁趋于稳定。老花镜因便宜、易得、安全且完全可逆，仍是低门槛的默认方案，但隐形眼镜、角膜激光手术、老花矫正型IOL与处方滴眼液都在争夺“更少依赖眼镜”的需求。报告指出老花导致隐形眼镜明显流失（视力不满意与不适是停戴主因），强生2025年推出的Acuvue Oasys Max 1-day Multifocal for Astigmatism是首款兼顾老花与散光的日抛多焦点环曲面镜片，MediPrint则在开发3D打印药物洗脱镜片（现临床在青光眼领域）。手术端，Carl Zeiss Meditec的PRESBYOND激光混合视觉是更精细的混合视力LASIK，多焦点/三焦点IOL被视为摆脱眼镜的最强路径。滴眼液端，现有产品效果约六小时；LENZ Therapeutics的Vizz（aceclidine）30分钟起效、持续长达10小时；Tenpoint Therapeutics的Yuvezzi（carbachol+brimonidine）主打减少眼红，商业潜力尚早。报告认为滴眼液初期是补充而非替代、采用将循序渐进，核心结论是能化解视觉质量、便利性、持续时间、可逆性与成本等权衡的技术将释放重大财务机会。覆盖标的中，Convatec、Sonova、Straumann为跑赢大盘，GN Store Nord为跑输大盘，Carl Zeiss Meditec为与大盘一致，Alcon目标价76.15瑞郎。

主要观点

老花眼是近乎普遍的渐进性衰老现象：通常在40岁出头至45岁左右变得明显，逐渐恶化，约60-65岁后趋于稳定。

老花镜仍是大多数患者的第一站和低摩擦默认方案：便宜、易得、安全且完全可逆；其局限是只矫正症状、不恢复调节力，也不消除对外部辅助的依赖。

隐形眼镜提供比眼镜更隐蔽的矫正途径（多焦点与单眼视设计，均可逆、无需手术），但老花导致佩戴明显流失：停戴者中，视力不满意与不适是两大主要抱怨。

厂商持续改进多焦点设计与日抛形态：强生2025年推出的Acuvue Oasys Max 1-day Multifocal for Astigmatism定位为首款面向老花+散光患者的日抛多焦点环曲面镜片；MediPrint Ophthalmics正在开发3D打印、药物洗脱隐形眼镜，目前临床项目在青光眼而非老花眼。

手术路线分两大类：激光重塑角膜（单眼视/混合视力，如Carl Zeiss Meditec的PRESBYOND激光混合视觉，用ZEISS规划软件缩小双眼差异并扩大各自景深）或置换自然晶体（老花矫正型IOL）；多焦点/三焦点IOL将光线分配到远中近焦点，是摆脱眼镜依赖的最强路径。

现有老花滴眼液的核心权衡是持续时间：临床与实用指南指向约六小时的效果，更偏“选择性使用”而非全天方案。

LENZ Therapeutics的Vizz代表下一代老花滴眼液：改用aceclidine而非毛果芸香碱，主打更长持续；临床试验显示30分钟内改善近视力、获益持续长达10小时，代价是给药流程更繁琐（每眼两滴）；报告的暂时性眼刺激、暗视力、头痛与眼红等副作用总体轻微且短暂。

Tenpoint Therapeutics的Yuvezzi联合carbachol与brimonidine（后者因Lumify为美国消费者熟悉），意在减轻缩瞳类滴眼液伴随的眼红；差异化更多在舒适度与外观可接受度，商业潜力尚早判断。报告还提到Qlosi以更温和的不含防腐剂配方为卖点。

报告核心判断：当前各方案均有效但各有取舍——患者需在视觉质量、便利性、持续时间、可逆性、成本与手术风险之间做不同妥协；能化解这些权衡、让老花治疗真正“无感”的技术，将解锁重大财务机会。

覆盖标的估值表（2026年8月27日收盘）：Convatec、Sonova、Straumann为跑赢大盘；GN Store Nord为跑输大盘；Amplifon、Carl Zeiss Meditec、Coloplast、Demant、Fresenius Medical、Philips、Smith & Nephew为与大盘一致。

论述逻辑

论证链条：老花是近乎普遍的“衰老税”（40岁出头显现、60-65岁稳定）→ 患者从老花镜起步，但对“无镜生活”的渴望催生替代需求 → 替代路径按侵入性递增排列：隐形眼镜（可逆、无手术）→ 角膜激光（单眼视/混合视力/PRESBYOND，永久改变角膜）→ 晶体置换（多焦点/三焦点IOL，最强摆脱眼镜路径但不可逆）→ 处方滴眼液（可逆、非手术，但受持续时间与舒适度约束）→ 每条路径都要求患者在视觉质量、便利性、持续时间、可逆性、成本与手术风险间接受不同妥协 → 滴眼液早期采用者主要是对现有方案不满的人群，渗透渐进、先补充后替代 → 因此落点在于：能真正化解这些权衡的技术，将把这一普遍困扰转化为差异化方案集并释放重大财务机会。