王兴 高名垚 王珂 陈越兮 公司研究 业绩点评 移为通信（300590）：多业务驱动H1业绩高增长

摘要

华泰证券点评移为通信 2026 年中报，公司 1H26 营收 6.04 亿元，同比增长 67.70%，归母净利润 0.88 亿元，同比增长 184.44%，落在此前业绩预告 0.84~0.93 亿元区间内；其中 2Q26 单季营收 2.91 亿元（+43.34%），归母净利润 0.36 亿元（+70.97%）。 业绩高增主因下游客户需求扩张、市场拓展成果落地、新产品批量投产及相关政策落地多重利好叠加。 分产品看，资产管理信息智能终端营收 1.81 亿元同比大增 175%，两轮车智能化终端增长 205%，车载信息智能终端 2.86 亿元增长 31%，多产品线共同驱动。 分地区看，1H26 国外销售收入 5.65 亿元同比增长 67%，北美洲、欧洲、非洲、大洋洲及亚洲（不含境内）均上升，国内收入 0.39 亿元增长 81%。 2Q26 单季毛利率 39.57% 同比提升 0.33pct，1H26 销售/管理/研发费用率分别同比下降 4.60/2.07/5.87pct，规模效应显现。 公司维持 2026~2028 年归母净利润 1.59/1.93/2.33 亿元预测，按可比公司 2026 年 Wind 一致预期 PE 均值 38x 给予公司 2026 年 PE 38x，对应目标价 13.08 元（前值 14.22 元），维持“增持”评级；风险提示为地缘政治冲突外部冲击、新产品替代升级周期调整及客户需求阶段性波动。

主要观点

• 1H26 业绩高增长：营收 6.04 亿元同比增 67.70%，归母净利润 0.88 亿元同比增 184.44%，符合此前业绩预告区间

• 2Q26 单季延续快增：营收 2.91 亿元同比增 43.34%，归母净利润 0.36 亿元同比增 70.97%

• 业绩驱动来自需求扩张、市场拓展、新品量产与政策落地多重利好叠加

• 产品线多轮驱动：车载信息智能终端 2.86 亿元（+31%），资产管理信息智能终端 1.81 亿元（+175%），动物追踪溯源 0.36 亿元（+44%），视频车联网 0.33 亿元（+69%），两轮车智能化终端 0.21 亿元（+205%）

• 海外收入为主要增长来源：1H26 国外销售收入 5.65 亿元同比增 67%，北美洲、欧洲、非洲、大洋洲、亚洲（不含境内）均上升；国内收入 0.39 亿元同比增 81%

• Q2 毛利率同比改善：1H26 综合毛利率 40.21% 同比下滑 0.80pct，2Q26 单季毛利率 39.57% 同比提升 0.33pct，主因收入结构变动

• 费用控制良好：1H26 销售/管理/研发费用率分别为 6.45%/3.78%/12.06%，同比分别下降 4.60/2.07/5.87pct，规模效应显现

• 研发保持高投入，推出覆盖车辆追踪、重型设备管理、工业网络连接等领域的 7 款新品，持续完善产品矩阵

• AIoT 赛道景气度高，公司依托行业深耕与全球化销售网络，新兴产品线有望打造新增长点

• 维持盈利预测：2026~2028 年归母净利润分别为 1.59/1.93/2.33 亿元，对应营收 1,101/1,194/1,279 百万元，EPS 0.34/0.42/0.50 元

• 估值与评级：按可比公司 2026 年 Wind 一致预期 PE 均值 38x 给予公司 2026 年 PE 38x（前值 41x），目标价 13.08 元（前值 14.22 元），维持“增持”

• 可比公司估值（截至 2026 年 8 月 27 日收盘价）：美格智能、和而泰、乐鑫科技、广和通 2026E PE 分别为 56/24/40/33x，平均 38x；移为通信现价 11.17 元对应 2026E PE 32x

• 基本数据：8 月 27 日收盘价 11.17 元，市值 51.63 亿元，52 周价格范围 9.82-16.38 元

论述逻辑

• 下游客户需求扩张 + 市场拓展落地 + 新产品批量投产 + 政策落地 → 1H26 营收/净利高增（+67.70%/+184.44%）→ 分产品多线放量（资产管理终端 +175%、两轮车终端 +205%）与海外全面增长（国外收入 +67%）→ 收入快速增长带来规模效应，费用率大幅下降、Q2 毛利率同比改善 → 维持 2026~2028 年盈利预测 → 参照可比公司 2026 年 PE 均值 38x 给予 38x 估值 → 目标价 13.08 元 → 维持“增持”评级

关键展望

• 目标价 13.08 元，基于 2026 年 PE 38x（前值 41x，主因可比公司估值变动；前目标价考虑股本变动后为 14.22 元），维持“增持”评级

• 公司处于人工智能物联网高景气赛道，报告继续看好公司在 AI 时代的发展机遇，新兴产品线有望打造新增长点

• 评级时间窗口：投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内公司回报潜力（含股息回报）相对基准（A 股基准为沪深 300 指数）表现的预期

• 风险提示：地缘政治冲突的外部冲击；新产品替代升级的周期调整；客户需求端的阶段性波动

推荐标的

• 移为通信（300590 CH）：增持（维持），目标价 13.08 元人民币（8 月 27 日收盘价 11.17 元）；理由：多业务驱动 1H26 业绩高增（营收 +67.70%、归母净利 +184.44%），海外市场全面增长，费用规模效应显现，处于 AIoT 高景气赛道，按 2026 年 PE 38x 估值

• 可比公司（仅作估值参考，报告未给出评级）：美格智能（002881 CH，41.26 元，2026E PE 56x）、和而泰（002402 CH，19.15 元，2026E PE 24x）、乐鑫科技（688018 CH，113.22 元，2026E PE 40x）、广和通（300638 CH，18.98 元，2026E PE 33x），2026E PE 平均 38x（Wind 一致预期）