东吴证券 金融科技行业2026H1业绩综述：AI赋能走向纵深，海外合规生态扩容

摘要

2026年上半年资本市场交投回暖，推动国内C端券商IT与互联网金融板块业绩弹性加速释放，同花顺归母净利润同比大增89.8%，东方财富归母净利润达80.64亿元同比增45%；但由于机构端泛IT预算释放偏缓及项目验收周期拉长，B端券商IT整体业绩依然承压。 与此同时，AI能力正由辅助工具向Agent化加速演进，成为贯穿全行业的产业性Alpha主线。 在海外与跨境市场，中国香港虚拟资产持牌交易平台扩容至13家，传统券商与Web3.0生态加速融合；富途控股和耀才证券依托交易活跃推动营收扩张，而持牌交易所与应用商则受估值波动、扩张投入或会计列报口径调整影响，表观盈利出现短期分化。

主要观点

• 金融科技行业面临政策持续催化，国内金融机构科技投入规模预计到2028年将达6,515亿元。

• C端券商IT龙头同花顺受交投活跃带动业绩高增，而大智慧与财富趋势利润表现分化。

• B端券商IT机构端预算释放缓慢导致收入承压，但核心系统国产化与AI升级需求仍然迫切。

• 互联网金融板块充分受益于市场交易活跃，证券经纪与两融业务增速明显快于传统信息服务。

• 九方智投控股受订单服务启动及收入确认节奏后移影响，表观业绩阶段性承压。

• 海外虚拟资产交易所交易规模增长，但公允价值变动及全球扩张成本拖累当期净利润。

• 虚拟资产应用商场景加速落地，跨境支付与供应链金融科技推动盈利修复转正。

• 数字化海外券商依托交投活跃与全球获客推动营收扩张，但监管处罚与降息扰动当期利润。

• 传统金融老牌机构与Web3.0融合提速，中国香港证监会持牌虚拟资产交易平台已达13家。

论述逻辑

• 宏观交投活跃度提升直接拉动散户与机构交易需求，驱动C端券商IT和互联网金融公司佣金、两融及增值电信收入放量；但B端机构受降本增效约束泛IT支出释放放缓，因而增长重心切换至信创替代与AI赋能的核心升级需求。

• 海外与跨境金融领域随着全球及中国香港合规牌照体系落地，持牌券商与虚拟资产平台通过收购和跨界合作拓展新生态；虽然短期受代币估值波动、会计口径变更及合规罚金影响盈利，但长期驱动业务结构迈向多元化变现。

关键展望

• 资本市场在流动性宽松与居民资产配置迁移下交投中枢有望持续抬升，C端龙头具备高业绩弹性与配置价值。

• 券商自建Agent平台、Skills接口及后台流程AI化改造需求积蓄，叠加信创深化推进，B端龙头具备左侧布局价值。

• 牌照获取、产品扩展与跨境实体场景落地将成为检验金融科技出海成效的核心观察窗口。

• 宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、金融风险跨时空传导、合规及前沿技术故障风险需持续警惕。

推荐标的

• 同花顺（300033.SZ）：推荐。收盘价211元/CNY，预计2026E归母净利润43亿元，对应PE为37倍；受益交投活跃与AI深度融合。

• 东方财富（300059.SZ）：推荐。收盘价19元/CNY，预计2026E归母净利润152亿元，对应PE为19倍；券商牌照与两融协同显著。

• 九方智投控股（9636.HK）：推荐。收盘价28港元，预计2026E归母净利润6亿元，对应PE为18倍；完成方德收购并开拓AI终端。

• 指南针（300803.SZ）：推荐。收盘价82元/CNY，预计2026E归母净利润3亿元，对应PE为149倍；麦高证券业务持续放量。

• 恒生电子（600570.SH）：推荐。收盘价20元/CNY，预计2026E归母净利润14亿元，对应PE为28倍；核心系统升级与AI改造蓄势待发。

• 富途控股（FUTU.O）：推荐。收盘价112美元，预计2026E归母净利润92亿元，对应PS为5.1倍；海外获客与虚拟资产业务双轮驱动。

• HashKey（3887.HK）：推荐。收盘价3港元，预计2026E营业总收入8亿元，归母净利润-7亿元，对应PS为8倍；中国香港持牌交易所龙头。

• 连连数字（2598.HK）：推荐。收盘价3港元，预计2026E营业总收入21亿元，归母净利润0亿元，对应PS为2倍；全球跨境支付牌照拓展。

• 财富趋势（688318.SH）、顶点软件（603383.SH）、金证股份（600446.SH）、OSL集团（0863.HK）、联易融科技（9959.HK）、耀才证券金融（1428.HK）：建议关注。