2026-06-23 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银中国乘用车月度报告：4月批发同比下降4%；零售电动车渗透率达61%

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原标题：UBS China Passenger Vehicle Monthly: April: Wholesale down 4% YoY; retail EV penetration at 61%

摘要

瑞银4月中国乘用车月度报告显示，4月批发销量同比下降4%，零售电动车渗透率达到61%。报告指出，尽管整体市场疲软，但电动车渗透率持续攀升，反映出消费者对电动车的强劲需求。批发端下滑主要受传统燃油车拖累，而电动车批发表现相对稳健。零售端电动车渗透率创新高，表明电动车在终端市场的接受度进一步提升。报告还提到，库存水平有所上升，但整体可控。展望未来，瑞银预计5月批发销量可能小幅回升，但需关注政策变化和竞争加剧的影响。

主要观点

4月中国乘用车批发销量同比下降4%，至约160万辆（PDF原文："Wholesale down 4% YoY to ~1.6 million units"）。
零售电动车渗透率达61%，创历史新高（PDF原文："retail EV penetration at 61%, a record high"）。
电动车批发销量同比增长12%，而燃油车批发销量下降15%（PDF原文："EV wholesale up 12% YoY; ICE wholesale down 15%"）。
库存水平环比上升3天，至45天（PDF原文："inventory days increased by 3 days MoM to 45 days"）。
比亚迪批发销量领先，同比增长18%（PDF原文："BYD wholesale up 18% YoY, leading the market"）。
特斯拉中国批发销量同比下降6%（PDF原文："Tesla China wholesale down 6% YoY"）。
零售端，电动车渗透率提升主要来自一线城市（PDF原文："retail EV penetration driven by tier-1 cities"）。
插电混动车型零售渗透率达28%，纯电动为33%（PDF原文："PHEV retail penetration 28%, BEV 33%"）。
出口方面，4月乘用车出口同比增长8%（PDF原文："passenger vehicle exports up 8% YoY"）。
报告预计5月批发销量环比增长3%，但同比下降2%（PDF原文："May wholesale expected +3% MoM, -2% YoY"）。

论述逻辑

报告从4月批发和零售数据出发，指出批发销量同比下降4%主要受燃油车拖累，而电动车批发仍保持增长。零售端电动车渗透率创新高，显示消费者偏好持续转向电动车。库存上升但可控，出口增长提供额外支撑。基于这些趋势，报告认为电动车将继续主导增长，但燃油车下滑可能加剧，预计5月批发销量环比小幅回升，但同比仍为负。

关键展望

报告明确提及：5月批发销量预计环比增长3%，同比下降2%（PDF原文："May wholesale expected +3% MoM, -2% YoY"）。
电动车渗透率有望在5月继续提升（PDF原文："EV penetration expected to rise further in May"）。
风险包括：政策补贴退坡、竞争加剧导致价格战（PDF原文："risks: subsidy phase-out, intensifying price competition"）。