国泰海通证券 9月抖音服装销售增长降速，Nike预计收入压力延续至FY27 28

摘要

本报告分析了纺织服装行业近期数据，指出9月抖音服装销售增长环比降速，各品类表现均有所回落。 Nike FY27Q1收入同比下降4.3%至112.1亿美元，不及预期，且公司预计FY27-28收入将面临压力，主要受运动休闲、Jordan品牌及大中华区调整影响。 此外，9月美国航空出行人数降幅环比收窄。 投资建议方面，制造端推荐关注订单能见度优及产能扩张的龙头，品牌端建议关注具备成长潜力或业绩修复抓手的企业。

主要观点

• 9月抖音服装大盘销售同比增长12%，环比8月降速。

• Nike FY27Q1收入112.1亿美元，同比下降4.3%，不及彭博一致预期。

• Nike大中华区收入汇率中性同比下降26%，降幅环比扩大。

• Nike预计FY27收入同比下降高单位数，FY27Q2收入增速环比Q1放缓。

• 9月美国航空出行人数同比下降1.8%，降幅环比收窄。

• 8月我国服装鞋帽、针、纺织品零售额同比减少0.50%。

• 8月我国纺织品服装出口同比增长7.63%。

论述逻辑

• 抖音销售数据降速与Nike业绩不及预期反映了当前纺织服装消费动能的转弱，促使品牌方（如Nike）采取深度调整策略，进而对短期收入增长产生压力，行业投资需聚焦具备结构性成长潜力或稳健增长的优质标的。

关键展望

• Nike预计FY27收入同比下降高单位数，大中华区电商调整将持续数个季度。

推荐标的

• 伟星股份：增持

• 新澳股份：增持

• 比音勒芬：增持

• 江南布衣：增持

• 安踏体育：增持

关键图表

图1. （2026092820260930）纺织服装行业位列申万级行业指数涨跌幅第22位

图3. 表 3: 推荐标的盈利预测估值

图4. 8 月我国服装类零售下降 0.6%

图5. 8 月我国服装鞋帽针纺织品类零售额下降 0.5%

图6. 8 月我国纺服出口同比增长 7.6%

图7. 历史国内外棉花价格

图8. 历史涤纶 POY 及短纤价格指数

图9. 历史锦纶、乙内酰胺价格

图10. 历史布伦特原油期货结算价格

图11. 历史中国牛皮及马皮进口平均单价

图12. 历史澳大利亚羊毛交易指数