花旗 中国替代能源设备与服务：行业专家指引：若无新刺激政策，27年中国新装储能将趋于保守

摘要

花旗邀请行业专家对中国储能（ESS）行业进行分析，指出2027年装机量高度依赖政策支持。 专家预测2026年装机量为200GWh（同比增长6%），若无新政策出台，2027年装机量预计仅为150-160GWh（同比下降20-25%），低于此前预期。 此外，预计2027年储能市场价格将因电池成本下降而同比下跌约10%，至0.47元/Wh。 尽管装机不及预期可能对供应商产生负面影响，花旗维持对思源电气的买入评级。

主要观点

• 2026年中国储能装机预测为200GWh，同比增长6%。

• 若无新政策支持，2027年装机量预计为150-160GWh，同比下降20-25%。

• 2027年储能市场价格预计同比下降约10%，至0.47元/Wh。

• 储能项目取消率高达40-50%，主要原因包括收益率不达标、无法接入电网及配额转让困难。

• 当前500-550GWh的招标量存在重复统计，实际数据更低。

• 2027年装机结构预计为：独立储能占70%，可再生能源配套占20%，工商业储能占10%。

论述逻辑

• 行业专家指出项目储备正在快速消耗且新配额发放滞后 -> 若无政策支持，2027年装机将大幅下滑 -> 电池成本下降预期推动市场价格下行 -> 行业装机不及预期可能对储能供应商构成负面影响。

关键展望

• 若有政策支持，潜在利好包括容量电价、放宽投资考核及免除充电运营费。

推荐标的

• 思源电气：维持买入评级，储能业务占比仅为1H26营收的13%。

关键图表

图1. 2026年前三季度各省电网系统运行费用