高盛 美国周度前瞻：第三季度2026 财报季前瞻

摘要

2026年第三季度财报季将于10月12日当周开启，预计到10月底，约70%的标普500指数市值公司将发布业绩。 市场共识预期标普500指数每股收益（EPS）同比增长27%，尽管较第二季度剔除会计扭曲后的33%有所放缓，但仍处于高位。 AI基础设施支出持续成为核心驱动力，预计相关受益公司将贡献本季度超过50%的EPS增长，且超大规模云服务商资本开支（Capex）增速预计达116%。 尽管面临投入成本压力和美元汇率带来的边际影响，高盛预计多数公司将再次超出共识预期，且AI货币化与生产力提升将是财报季的关键主题。

主要观点

• 财报季发布节奏密集，10月底前将覆盖约70%的标普500市值。

• 市场共识预期标普500指数第三季度EPS同比增长27%。

• AI基础设施支出是主要增长引擎，相关受益公司贡献超过50%的EPS增长。

• 超大规模云服务商资本开支（Capex）预计同比增长116%。

• 标普500指数中位数股票的EPS增长预计从第二季度的14%放缓至第三季度的9%。

• AI货币化进展显著，超大规模云服务商云收入增速预计在第三季度加速至55%。

• 关税退税对企业利润提供支撑，第三季度总额达690亿美元，约占美国企业税前利润的6%。

• 期权定价暗示标普500指数平均股票在财报发布后单日波动幅度为5.4%。

论述逻辑

• 宏观经济数据强劲且盈利修正广度保持正面 -> 尽管面临投入成本压力和美元汇率带来的边际阻力，企业利润率仍具韧性 -> AI基础设施支出（Capex）持续高增长且云收入加速，验证AI投资回报 -> 预计多数公司将再次超出共识盈利预期。

关键展望

• 预计2027年超大规模云服务商资本开支将增长超过50%。

• 高盛对标普500指数2026年EPS预测为375美元，2027年为415美元。

• 高盛对标普500指数12个月目标价设定为8700点。

推荐标的

• 报告未给出具体的个股买入/卖出评级，仅列出财报贡献度及市场表现。

关键图表

图1. 标普500指数约70%的市值将于10月底前发布财报

图2. 标普500第三季度盈利增长的前十大贡献公司（*表示该公司已发布第三季度业绩）

图3. 一致预期显示标普500中位数公司营收增速放缓（金融与公用事业）

图4. 超大规模云服务商云收入增长近期

图5. 关税退税的计划用途（商业不确定性调查，截至2026年8月；N=220）

图6. 市场对短期和长期利率前景的定价

图7. 标普500已实现的平均个股相关性

图8. 部分美国股指的已实现及一致预期EPS增速

图9. 标普500估值相对于美国国债

图10. 标普500各板块市盈率估值相对历史水平

图11. 高盛宏观研究资产预测