2026-09-27 · 国内研报 · 宏观策略

湘财证券机械行业周报：特斯拉人形机器人开启审厂，金刚石散热材料市场有望加速放量

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摘要

湘财证券机械行业周报维持机械行业“买入”评级，聚焦人形机器人与金刚石散热材料两条主线。人形机器人方面，IFR统计2025年全球销量约7千台，美银预计今年全球出货量有望超9万台，Counterpoint Research和Smart Analytics Global统计今年上半年出货量约2万台、同比增长近300%，前五名智元、宇树科技、银河通用、优必选和乐聚均为国内公司；特斯拉机器人团队已到拓普集团、三花智控、均胜电子开启审厂并有望派发订单，得州机器人工厂主结构接近完工、德国自动化产线已建成，小鹏机器人完成供应链审厂及核心零部件定点。金刚石方面，宁波晶钻年产2万片芯片热沉项目（总投资1400万元）进入公示，阿基米德半导体将金刚石复合材料集成进碳化硅塑封功率模块并交付首单样品，深圳平湖实验室制备出金刚石SBD及MOSFET功率器件；据集微咨询，2025年全球半导体金刚石材料市场约13.8亿美元，2032年有望超160亿美元、复合增长率达50%，国内2032年或超200亿元（2025年仅0.24亿元）。宏观上2026年8月PMI为49.8%、较前值回升0.6pct，生产与新订单指数均重回扩张区间。本周沪深300下跌1.5%、机械行业下跌2.2%，年初至今机械行业上涨1.2%；行业PE(TTM)43.0倍处2012年至今74.8%分位、PB(LF)约3.26倍处89.8%分位。建议关注机器人板块（恒立液压、绿的谐波等）及金刚石散热片、钻针领域国内头部企业。

主要观点

人形机器人产业加速落地：2025年全球销量仅约7千台，今年上半年已达约2万台、同比增长近300%，美银预计全年出货量有望超9万台。

上半年出货量前五均为国内公司：智元、宇树科技、银河通用、优必选和乐聚，占据全球主要市场份额。

特斯拉机器人团队近日到拓普集团、三花智控、均胜电子等公司开启审厂工作，有望向国内相关供应链企业派发订单。

特斯拉得州机器人工厂主结构接近完工、钢结构与混凝土浇筑同步推进，德国自动化生产线已建成、首条产线已运待装，Optimus量产或正加速推进。

小鹏机器人已完成供应链审厂及核心零部件定点，9月22日举行首届机器人供应链合作伙伴大会，执行器、灵巧手、传感器、AI芯片等头部供应链企业集中出席。

金刚石产业化进展密集：宁波晶钻年产2万片芯片热沉金刚石项目（总投资1400万元）进入公示；阿基米德半导体将金刚石复合材料集成进碳化硅塑封功率模块、完成首单样品交付；深圳平湖实验室制备出高性能金刚石SBD及氢终端金刚石MOSFET，多项指标达国内领先水平。

市场空间：2025年全球半导体金刚石材料市场约13.8亿美元，随热沉片在数据中心等领域放量，2032年全球有望超160亿美元、复合增长率达50%；国内2032年或超200亿元，相比2025年仅0.24亿元爆发式增长。

2026年8月我国PMI为49.8%、较前值回升0.6pct，生产指数50.4%、新订单指数50.6%分别回升0.5、2.1pct且均重回扩张区间，供需两端均有所改善。

投资建议一：机器人板块随数据飞轮效应推动大小脑技术进步，产能、单位生产成本与终端需求有望进入正循环，重点关注恒立液压、绿的谐波等。

投资建议二：AI芯片功耗上升推高散热要求，金刚石凭极高热导率及高绝缘、低热膨胀、耐高温等优势有望在高端芯片散热大规模放量；金刚石钻针在采用M8、M9等主板材料的高多层PCB钻孔环节或具成本优势，重点关注国内头部企业。

本周市场回顾：沪深300下跌1.5%、机械行业下跌2.2%；纺织服装设备(3.6%)、楼宇设备(2.8%)、印刷包装机械(2.7%)领涨，激光设备(-4.7%)、半导体设备(-4.2%)、其他自动化设备(-4.1%)领跌；周涨幅前五为鼎阳科技(53.1%)、优利德(37.9%)、莱伯泰科(37.7%)、创远信科(34.8%)、电科思仪(33.1%)。

年初至今机械行业上涨1.2%（沪深300下跌4.1%），半导体设备(88.5%)、激光设备(62.2%)领涨；行业PE(TTM)为43.0倍、处2012年至今74.8%分位，PB(LF)约3.26倍、处89.8%分位，估值处于历史较高位置。

论述逻辑

AI与硬件技术快速发展 → 全球人形机器人出货放量（上半年约2万台、同比增近300%，全年有望超9万台）→ 特斯拉赴拓普集团、三花智控、均胜电子审厂并有望派发订单，小鹏完成审厂与定点，量产加速 → 产能、成本与终端需求正循环 → 相关主机厂与上游核心零部件厂商业绩有望提升；并行主线：AI芯片功耗持续上升 → 散热要求快速提高 → 金刚石凭极高热导率等优势切入高端芯片散热，宁波晶钻、阿基米德半导体、深圳平湖实验室接连落地进展 → 全球半导体金刚石材料市场由2025年约13.8亿美元增至2032年有望超160亿美元（复合增长率50%）、国内或超200亿元；宏观层面8月PMI 49.8%、生产与新订单重回扩张 → 随扩内需、反内卷政策及海外需求，制造业景气度有望企稳回升 → 维持机械行业“买入”评级。