高盛印度2026年CRO CDMO考察要点：结构性机遇不变，资本支出回升聚焦新模态

原标题：Goldman Sachs INDIA 2026 CRO CDMO TOUR TAKEAWAYS：Structural opportunity intact，capex picking up with a focus on new modalities

摘要

高盛在2026年6月16日发布的印度CRO/CDMO考察要点报告中指出，印度CRO/CDMO行业的结构性机遇依然完整，资本支出正在回升，且重点转向新模态（如ADC、多肽、寡核苷酸）。报告基于对多家印度CRO/CDMO公司的实地考察，认为行业需求强劲，订单可见度改善，但竞争加剧和人才短缺仍是挑战。报告未给出具体评级或目标价。

主要观点

• 结构性机遇不变：全球药企持续外包以降低成本，印度凭借成本优势和人才库受益。
• 资本支出回升：多家公司计划增加产能投资，重点在生物制剂和新模态领域。
• 新模态成为焦点：ADC、多肽、寡核苷酸等复杂分子需求增长，推动CDMO升级。
• 订单可见度改善：客户询单和早期项目数量增加，但转化为收入仍需时间。
• 竞争加剧：中国CDMO价格竞争激烈，但印度在合规和知识产权保护上仍有优势。
• 人才短缺：熟练科学家和工程师供不应求，推高人力成本。
• 监管环境稳定：印度药品监管政策未出现重大不利变化。
• 客户集中度风险：部分公司依赖少数大客户，需关注客户多元化。

论述逻辑

全球制药外包趋势 → 印度CRO/CDMO凭借成本与人才优势承接需求 → 资本支出回升以扩建产能 → 新模态（ADC、多肽等）成为差异化竞争点 → 订单可见度改善但转化需时间 → 竞争与人才挑战并存 → 行业结构性机遇不变。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级/风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 我们接待了多家公司

图2. CRO/CDMO领域覆盖公司摘要

图3. 美国公共医疗融资势头在4:保持，而全球私人生物技术融资激增

图4. 资本支出显著上升，跨领域资本投资出现分化

图5. 印度制药公司比较表