伯恩斯坦 预测市场入门：体育博彩还是交易所？一个拥有10万亿美元潜在市场规模的全新金融市场基元

摘要

本报告探讨了预测市场作为一种新兴金融基元的潜力，认为其通过将体育博彩转化为流动性驱动的交易所模式，能够吸引机构参与并扩展至金融资产、政治和经济领域。 预测市场交易量预计将从2026年的约4100亿美元增长至2035年的10万亿美元，年复合增长率约为70%。 报告指出，预测市场通过提供直接对冲事件风险的工具、非相关收益流及资本效率，正逐渐获得机构青睐。 目前，该行业正处于从体育博彩向全方位衍生品交易所转型的关键期，通过引入KPI市场、永续合约及短期商品合约，不断扩大客户群与流动性。

主要观点

• 预测市场交易量预计将从2026年的4100亿美元增长至2035年的10万亿美元。

• 预测市场结构正在从体育博彩向金融资产交易所转型，金融资产占比预计将从2025年的12%提升至2035年的49%。

• 机构参与预测市场的四大驱动力包括：直接对冲事件风险、获取非相关收益流、提高资本效率以及合规的交易场所与实时信号。

• Kalshi已推出包括加密货币、黄金和白银在内的永续合约，并寻求上市特斯拉、苹果、英伟达等单只股票的永续合约。

• DraftKings通过收购Railbird进入预测市场，利用其现有的体育博彩和iGaming客户群驱动采用率。

• Underdog已生成约65亿美元的累计名义预测市场交易量，并正向垂直整合的交易所模式转型。

• 预测市场平台正积极引入Sportradar和Genius Sports的官方数据、结算基础设施及诚信监控服务。

论述逻辑

• 预测市场通过将体育博彩的“庄家模式”转变为“交易所模式”，消除了庄家头寸，引入了全球订单簿和机构做市商，从而将流动性从体育扩展至金融资产，通过提供KPI市场和永续合约等新产品，吸引机构参与并实现规模化增长。

关键展望

• 预计2025年至2035年间，预测市场交易量将以约70%的年复合增长率增长。

• 未来预测市场将通过KPI市场直接交易企业指标（如产量、交付量或用户增长），而非仅交易股价。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提及DraftKings和Flutter Entertainment作为覆盖公司，并列出了相关风险。

关键图表

图1. Rothera——每周预测市场交易量

图2. 在高传导/返利情景下，费用可能会蚕食做市商5%的利润，且

图3. 体育数据与基础设施合作或可在预测市场中解锁类似体育博彩的功能