花旗 全球量化宏观策略–板块资金流向闪电更新：科技股推动体制转变

摘要

本报告基于花旗股票板块资金流向数据，分析了近期市场体制的转变。 上周，长线投资者和对冲基金经理均为净买入方，其中科技和通信板块流入显著。 模型显示，近期市场表现与“金发姑娘”体制高度相关，相关性已回升至近0.70，而“紧缩金融环境”体制的相关性则降至近-0.30。 尽管过去两个月模型整体偏好医疗保健、房地产和通信板块，但科技板块在不同投资者群体间的资金流向存在最大分歧。 整体而言，市场内部动能已从早期的紧缩担忧转向更积极的体制。

主要观点

• 上周长线投资者和对冲基金经理均为净买入方。

• 长线投资者主要增持科技和通信板块。

• 对冲基金买入科技股，并增持工业、金融和非必需消费品板块。

• 过去两个月，模型偏好医疗保健、房地产和通信板块，而科技、金融和非必需消费品板块遭遇最大规模卖出。

• 市场内部与“金发姑娘”体制的相关性回升至近0.70。

• “紧缩金融环境”体制的相关性降至近-0.30。

论述逻辑

• 花旗通过追踪长线投资者与对冲基金的板块资金流向数据 -> 识别出市场内部动能变化 -> 结合宏观体制聚类框架（Regime clusters framework） -> 发现市场相关性从“紧缩金融环境”转向“金发姑娘”体制 -> 从而得出科技股表现推动了当前体制转变的结论。

关键展望

• 模型基于近期资金流向，目前偏好医疗保健、通信和房地产板块，相对看淡非必需消费品、科技和金融板块。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐标的。

关键图表

图1. 基于资金流的相对价值回测最新信号输出

图2. 近期（过去1-2个月）资金流向偏向于长线基金和对冲基金的买入

图3. 过去四周长线基金对各板块的资金流向

图4. 近期板块价格走势与“金发女孩”经济体制最为相关

图5. 各板块在我们体制聚类情景下的相对收益均值及上个月的相对收益