摩根大通中国金属活动追踪：铜消费持续放缓，铝消费回升

原标题：J.P. Morgan China Metals Activity Tracker：Copper consumption continues to slow， aluminum picks up

摘要

报告追踪中国金属活动，指出铜消费持续放缓，而铝消费出现回升。铜消费放缓主要受电力、建筑和家电等终端需求疲软拖累；铝消费回升则受益于汽车、光伏和包装等领域的增长。报告未提供具体数字或预测。

主要观点

• 铜消费持续放缓，终端需求疲软。
• 铝消费出现回升，主要受汽车、光伏和包装领域推动。
• 电力、建筑和家电等铜终端需求表现不佳。
• 铝在汽车轻量化中的应用增加。
• 光伏产业对铝的需求增长。
• 包装领域铝消费保持稳定。

论述逻辑

报告通过追踪中国金属活动数据，发现铜消费增速下降，而铝消费增速上升。铜消费放缓归因于电力、建筑和家电等传统需求领域疲软；铝消费回升则得益于汽车、光伏和包装等新兴需求领域增长。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口、价格或评级变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 中国铜显性库存（SHFE+保税区）周度数据（截至2026年6月5日当周），铜库存（218千吨）处于季节性区间底部

图2. 中国铝显性库存（SHFE+区域仓库）周度数据（截至2026年6月5日当周），中国铝库存（1.4百万吨）处于最高水平

图3. 2026年锌库存变动：中国锌显性库存（SHFE+保税区）周度变化，上周锌库存补库

图4. 中国洋山铜溢价与LME铜现货溢价：随着中国铜购买放缓，溢价回落至约65美元/吨

图5. 巴西铁矿石发货量：4月环比+6%，同比+6%

图6. 中国铜显性库存（SHFE+保税区）周度数据（截至6月5日当周），过去几周铜库存持平，因净流入极少