高盛：LG Display（034220.KS）业绩回顾：1Q26超预期，智能手机OLED出货量高于预期

原标题：LG Display (034220.KS) Earnings Review: 1Q26 above expectations likely due to higher-than-expected smartphone OLED shipment

摘要

LG Display（LGD）2026年第一季度营收5.5万亿韩元，营业利润1470亿韩元，高于高盛预期（1110亿韩元）但低于彭博一致预期（1530亿韩元）。超预期主要源于智能手机OLED出货量高于预期，得益于美国关键客户旗舰机型销售强劲及部分拉货需求。营业利润同比增长4.4倍，但净亏损扩大至-5710亿韩元（1Q25为-2630亿韩元），归因于外币债务汇兑损失和利息费用增加。公司启动新一轮自愿退休，预计总支出约1000亿韩元中段。LGD对全年展望持保守态度，并宣布至2028年6月新投资1.1万亿韩元用于OLED技术。高盛微调盈利预测，将12个月目标价从13200韩元上调至13500韩元，维持中性评级。

主要观点

• 1Q26营收5.5万亿韩元，营业利润1470亿韩元，高于高盛预期（1110亿韩元），低于彭博一致预期（1530亿韩元）。
• 超预期主因：智能手机OLED出货量高于预期，得益于美国关键客户旗舰机型销售强劲及部分拉货需求。
• 大型OLED：电视OLED出货温和增长，游戏显示器OLED增长稳健，LCD向OLED转型进展显著，1Q26大型OLED出货量同比增长约20%，符合预期。
• IT OLED：出货量低于预期，因IT需求疲软；LGD表示今年IT需求难以恢复，预计全年IT OLED出货量同比下降。
• 自愿退休：公司启动新一轮自愿退休，虽未披露具体支出，但鉴于以往提供优厚方案，预计总支出约1000亿韩元中段。
• 2Q26展望：考虑潜在大额退休金支出及季节性淡季，预计2Q26出现经营亏损（高盛预测：-800亿韩元）。
• 全年展望保守：上半年因半导体短缺出现拉货需求，全球体育赛事（如世界杯）有正面效应；下半年将更谨慎，关注面板/组件价格变化及中东局势。
• 新资本开支：宣布至2028年6月新投资1.1万亿韩元，用于加强OLED技术竞争力；预计用于现有智能手机OLED技术升级，而非折叠OLED或IT OLED。
• 2026年资本开支预计2.8万亿韩元，同比接近翻倍（2025年水平）。
• 盈利预测调整：2026E/2027E/2028E营业利润分别调整-5.0%/+3.5%/+4.0%。
• 目标价上调：目标P/B从0.8倍升至0.9倍，反映ROE改善预期；12个月目标价从13200韩元升至13500韩元。

论述逻辑

LGD 1Q26业绩超高盛预期 → 智能手机OLED出货强劲（美国客户旗舰机+拉货需求） → 营业利润同比增4.4倍但净亏损扩大（汇兑损失+利息） → 公司启动自愿退休（支出约1000亿韩元中段） → 2Q26预计经营亏损（季节性+退休金） → 全年展望保守（上半年拉货+世界杯，下半年谨慎） → 新投资1.1万亿韩元用于OLED技术（非折叠/IT OLED） → 2026年资本开支翻倍至2.8万亿韩元 → 微调盈利预测，上调目标价至13500韩元，维持中性。

关键展望

• 2Q26预计经营亏损（高盛预测：-800亿韩元），受自愿退休金支出和季节性淡季影响。
• 下半年需关注面板/组件价格变化及中东局势。
• 新投资1.1万亿韩元至2028年6月，用于OLED技术升级。
• 风险：IT LCD面板价格波动、TV OLED出货量变化。

推荐标的

• LG Display (034220.KS)：中性评级，12个月目标价13500韩元（此前13200韩元），当前价格13250韩元，上行空间1.9%。

关键图表

Exhibit 1: LGD shares are currently trading at 0.8X 12m fwd P/B with 2026E/2027E ROE of 2%/13%