国泰君安期货 崔佳 郑国艳 期货研究 商品期货 期货流动性分析

摘要

本报告分为“期货市场成交持仓概况”与“期货市场微观流动性”两大部分，按周度环比口径监测商品与金融期货的资金与流动性状况。 品种层面，焦煤jm涨7.82%、成交金额853.89亿元环比增54.82%，纯碱sa成交金额600.92亿元增71.19%，au、ag存量资金分别增14.61%、13.37%。 微观流动性方面，股指期货ih、if、im、ic主力价差变化单位全线收窄（ic环比-0.4438），买卖一挂单金额同步增加。 商品主力中焦炭（价差环比+0.0359）、黄金（+0.0932）、棕榈油（+0.029）价差走阔，螺纹钢价差变化单位仅1.0017。 报告为数据监测性质，未给出方向性观点、评级或推荐标的。

主要观点

• 投机指数（一周均值成交持仓比）显示贵金属板块最活跃，达113.50%（环比+3.14%），非金属建材105.76%、化工99.86%（+11.75%）紧随其后，谷物40.32%最低。

• 贵金属双双上涨：au报944（+0.70%）、ag报15736（+0.57%），存量资金分别环比增14.61%、13.37%，成交金额au 3385.22亿元（+14.39%）、ag 2597.48亿元（+20.27%）。

• 能源板块全线上涨：fu涨8.17%、lu涨6.43%、sc涨5.74%、pg涨2.77%；lu存量资金环比增24.96%、fu增22.95%，sc波动率59.05%为板块最高。

• 化工板块ma涨6.74%领涨；sa投机指数环比增79.78%、成交金额600.92亿元增71.19%、波动率升至21.80%（+28.80%），sp成交金额增62.42%、fg增35.20%。

• 股指期货微观流动性改善：ih、if、im、ic主力价差变化单位环比分别-0.1316、-0.2588、-0.2897、-0.4438，全线收窄，买卖一平均挂单金额均较上周增加。

• 国债期货价差极窄：tf价差变化单位1.0005环比持平、t为1.0007（-0.0004）；商品主力价差分化，焦炭j走阔0.0359至1.3728、黄金au走阔0.0932至2.472、棕榈油p走阔0.029至1.1259，螺纹钢rb仅1.0017（-0.0009）。

论述逻辑

• 微观流动性指标口径为：价差=卖一价-买一价，价差变化单位=价差/最小跳动单位（单位Ticks），挂单金额=挂单价×挂单量×乘数（单位万元），用以分别衡量交易成本与盘口深度。

关键展望

• 报告为周度数据监测，未给出方向性判断、价格预测或时间窗口，后续跟踪点为每周更新的成交持仓、投机指数与微观价差指标。

• 报告注明目前尚未找到金融期货板块数据来源，金融期货单品种指标情况参考表2，该口径后续存在完善空间。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：全文为期货品种成交持仓与流动性数据监测，未出现评级、目标价或公司/证券推荐。