野村：日本银行业月度报告：2026年7月：日本央行政策与AI股回调支撑银行股表现稳健

原标题：Nomura Japan banking sector monthly: July 2026: Solid performance by bank stocks with support from BOJ policy and correction in AI stocks

摘要

日本银行股在过去一个月跑赢TOPIX达6.2%，主要受日本央行6月加息至1%以及AI相关股票回调推动资金流入银行板块。野村金融团队预计下一次加息在2026年底（主要情景），但存在提前至秋季的风险。报告维持对银行股的看涨立场，但提示短期可能出现速度调整。报告覆盖六家日本银行，其中四家给予买入评级，两家中性。关键图表涵盖估值、股价表现、贷款增长、利率及信贷状况等。

主要观点

• 银行股在6月上半月因预期日本央行加息而上涨，6月16日加息至1%后先涨后跌，投资者获利了结。
• 6月24日日本央行意见摘要明显偏鹰，提振了再次加息的预期，成为银行股反弹的催化剂。
• 政府经济财政管理基本方针草案中提及日本央行货币政策管理“极其重要”，市场担忧央行落后于曲线。
• 尽管美国长期利率因就业数据疲软暂时下降，日本国债收益率在7月初升至2.8%以上（“基本方针冲击”）。
• 6月下旬AI相关股票大幅回调，部分资金流入银行股，因银行盈利稳健。
• 7月8日日经新闻报道政府考虑修改基本方针中关于货币政策的措辞，支撑银行股。
• 日本银行股过去一个月跑赢TOPIX 6.2%。
• 野村金融团队预计下一次加息在2026年底（主要情景），但风险情景下可能提前至秋季。
• 关注美联储主席Kevin Warsh的货币政策立场和夏季日本CPI数据（包括企业商品价格指数上涨的传导效应）。
• 由于银行股在加息确认后未出现大规模获利了结，短期内可能经历速度调整。

论述逻辑

日本央行6月加息至1%并发布鹰派意见摘要 → 市场预期进一步加息 → 政府基本方针草案引发央行落后曲线担忧 → 日本国债收益率上升 → AI股回调促使资金流入银行板块 → 银行股跑赢大盘。野村基于约6个月加息间隔的假设，预计下次加息在2026年底，但若央行担忧落后曲线且避免意外，加息可能提前至秋季。

关键展望

• 下一次加息时间：主要情景为2026年12月；风险情景为2026年秋季。
• 关注美联储主席Kevin Warsh的货币政策立场和夏季日本CPI数据（包括企业商品价格指数上涨的传导效应）。
• 银行股短期内可能因等待下次加息而出现速度调整。

推荐标的

• 三菱日联金融集团（MUFG）：买入，目标价4,000日元，2026/7/8股价3,433日元。
• 理索纳控股（Resona Holdings）：中性，目标价1,650日元，2026/7/8股价2,358日元。
• 三井住友信托集团（SMTG）：买入，目标价5,700日元，2026/7/8股价6,679日元。
• 三井住友金融集团（SMFG）：买入，目标价6,500日元，2026/7/8股价6,811日元。
• 瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group）：买入，目标价7,200日元，2026/7/8股价8,250日元。
• 日本邮政银行（Japan Post Bank）：中性，目标价2,850日元，2026/7/8股价3,305日元。

关键图表

图1. 日本银行股投资立场、表现与信用风险

图2. 日本区域银行相对表现

图3. 日本央行按行业贷款与贴现

图4. 日本银行贷款利率

图5. 投资信托与银团贷款趋势

图6. 银行持股购买与名义GDP