美联储：6月经济预测上调通胀和利率路径

原标题：Summary of Economic Projections

摘要

这份FOMC经济预测摘要显示，与3月相比，6月参与者下调2026年实际GDP增速中位数至2.2%，维持2027年2.3%、上调2028年至2.2%；失业率中位数为2026年4.3%、2027年4.3%、2028年4.2%。通胀预测明显上调，2026年PCE通胀中位数从3月的2.7%升至3.6%，核心PCE从2.7%升至3.3%；联邦基金利率路径也上移，2026年中位数从3.4%升至3.8%，2027年从3.1%升至3.6%，显示政策参与者对通胀和利率的判断显著更鹰。

主要观点

• 6月预测的最重要变化是通胀上调。2026年PCE通胀中位数升至3.6%，较3月的2.7%大幅提高；2026年核心PCE升至3.3%，较3月的2.7%也明显上行。

• 利率路径同步上移。合适政策路径下的联邦基金利率中位数为2026年3.8%、2027年3.6%、2028年3.4%、长期3.1%，均高于3月预测。

• 增长预测温和下修。2026年实际GDP增速中位数从3月的2.4%降至2.2%，但2027年仍为2.3%，2028年升至2.2%，长期为2.0%，并未显示深度衰退假设。

• 失业率预测小幅改善或稳定。2026年失业率中位数为4.3%，低于3月的4.4%；2027年4.3%、2028年4.2%、长期4.2%，说明劳动力市场仍被视为接近均衡。

• 点阵图反映政策分歧。2026、2027、2028和长期利率点分布较宽，说明参与者对合适政策路径判断差异很大，尤其在通胀冲击是否需要更高利率方面分歧明显。

• 预测区间提醒不确定性很高。历史误差显示GDP、失业率、物价和短端利率预测都有较大误差带，FOMC也明确这些预测受模型、冲击和政策假设影响。

论述逻辑

6月FOMC参与者更新预测 → 2026年通胀和核心通胀显著上调 → 联邦基金利率路径同步上移 → 增长只温和下修、失业率保持稳定 → 政策含义是更久高利率而非衰退式宽松 → 但点阵图和历史误差显示不确定性仍大。

关键展望

• FOMC参与者预计通胀从2026年高位逐步回落，到2028年PCE回到2.0%、核心PCE到2.1%，但2027年仍高于目标。

• 联邦基金利率中位路径显示2026年3.8%、2027年3.6%、2028年3.4%，长期3.1%，意味着政策利率回落速度慢于3月预测。

• 经济增长预计保持接近长期趋势，实际GDP中位增速2026-2028年分别为2.2%、2.3%、2.2%。

• 失业率预计维持4.2%-4.3%附近，说明通胀上修并未伴随明显劳动力市场恶化假设。

推荐标的

• 官方预测文件不提供资产推荐；隐含关注联邦基金利率路径、美国前端利率和通胀预期。

关键图表

Table 1：经济预测美联储美联储。

Figure 1：中位数,集中趋势,区间,2026-28。

Figure 2：FOMC、经济预测、点阵图第2项图表，位于第4页。

Figure 5：不确定性风险联邦基金利率。

Table 2：历史平均预测误差范围。