野村 主要焦点和主题：美元偏见更强，但警惕风险

摘要

野村维持看多美元的观点，主要受美国长端利率走高、油价/能源价格上涨风险以及美联储进一步加息预期支撑。 尽管美国科技股表现强劲，但全球固定收益市场压力增大，特别是欧洲（如法国财政担忧）和新兴市场面临资金流出风险。 野村建议做多美元兑加元、美元兑泰铢及离岸人民币，同时做多新加坡元兑印尼盾。 短期内，中东局势升级及能源价格波动是影响市场的主要不确定性因素。

主要观点

• 维持看多美元立场，主要受美国长端利率创新高及能源价格上涨风险驱动。

• 美国长端国债收益率近期创下数十年新高，且市场担忧非线性利率波动。

• 法国10年期国债与德国国债利差扩大至约145bp，为欧洲金融危机以来最宽水平。

• 美国9月非农就业人数增加2.9万人，过去3个月平均增幅为5.1万人。

• 印尼央行自9月11日以来增持政府债券22.8万亿印尼盾（约13亿美元）。

• 新加坡公共交通票价将于2026年12月26日上调7%。

• 韩国近期向美国汇出24亿美元用于德州天然气发电厂投资，并承诺到2026年底前汇出100亿美元用于核电项目。

• 瑞典经济表现强劲，预计到明年年中将加息75bp。

论述逻辑

• 美国长端利率走高与能源价格上涨 -> 强化美元看涨逻辑 -> 全球固定收益市场承压 -> 资金流向美国科技/AI相关资产 -> 新兴市场面临流出风险与信用利差扩大。

关键展望

• 预计美联储将继续加息，市场关注10月5日ISM服务业数据及10月8日FOMC会议纪要。

• 新加坡金融管理局（MAS）在10月政策会议上上调S$NEER斜率的可能性约为70%。

推荐标的

• 做多美元/加元（高确信度）

• 做多新加坡元/印尼盾（确信度4/5）

• 做多美元/泰铢及离岸人民币（确信度3/5）

• 做空挪威克朗/瑞典克朗（确信度3/5，目标价1.00）

• 支付新加坡SORA利率（Dec-5y，确信度4/5）

关键图表

图1. 利率预测