东方证券 屈俊 陶明婧 行业研究 行业点评 26q2银行业监管指标数据点评：息差边际回升，利润增速环比改善，子板块分化相对明显

摘要

2026年二季度银行业监管指标显示基本面边际改善：截至26H1商业银行净利润同比-0.6%，环比改善3.1pct，其中国有大行利润增速转正，农商行环比改善17.7pct但净利润同比-12.5%，子板块分化明显。 26H1商业银行净息差1.41%，为2022年以来首次环比回升，定期存款重定价及高息揽储自律规范持续释放负债成本改善空间，测算全年计息负债成本改善约30bp+，预计全年息差稳中略降。 规模扩张边际放缓，总资产增速7.48%、环比-1.4pct，测算Q2信贷增量2.5万亿元、同比少增0.7万亿元，信贷增速由年初6.4%降至7月末5.1%。 资产质量方面，不良率1.52%、环比+1BP，关注率2.21%、环比+4BP，测算Q2单季核销同比增速21%，国有行不良率边际改善、拨备环比增厚。 资本端，核心一级/一级/资本充足率分别环比+26BP/+7BP/+1BP，工行、农行财政注资或于年末落地。 报告维持银行业“看好”评级，认为2026年板块有望回归基本面叙事、26-27年营收有望持续改善，建议关注优质中小行与国有大行两条主线。

主要观点

• 盈利增速环比改善，国有大行净利润增速转正：截至26H1商业银行净利润同比-0.6%，环比+3.1pct；国有行利润增速转正、环比改善2.9pct，农商行环比反弹17.7pct但净利润同比-12.5%、经营压力仍较大。

• 子板块盈利分化明显：股份行经营压力较大、信贷投放偏弱、息差环比走势弱于其他板块，利润增速环比下降3.7pct；城商行环比下降2.3pct但仍保持同业领先水平；农商行业绩波动或与中小金融机构改革化险推进有关。

• 规模扩张边际放缓，股份行增速低位回升：截至26H1商业银行总资产增速7.48%、环比-1.4pct，测算贷款同比增速6.5%、环比-0.4pct；测算Q2信贷增量2.5万亿元，同比少增0.7万亿元，其中国有行同比-0.56万亿。

• 信贷需求结构性走弱：信贷增速由年初6.4%降至7月末5.1%，带动社融增速降至8%以下；上半年对公贷款同比少增0.44万亿元（企业中长贷同比少增1.62万亿），居民贷款同比少增1.54万亿元，居民部门仍处加速去杠杆过程；国内经济新旧动能K型分化是信贷降速的深层次原因。

• 净息差2022年以来首次回升：26H1商业银行净息差1.41%，国有/股份/城商/农商行分别环比+2BP/-0.3BP/+2BP/+1BP，城商行改善幅度最大，仅股份行延续小幅收窄。

• 负债成本改善是息差回升核心支撑：定期存款重定价及高息揽储自律规范强化叠加非银定活期利率下行，测算26年全年计息负债成本改善幅度约30bp+、上半年预计体现70%+；结合已披露半年报银行，上半年负债成本较年初改善约25bp。

• 资产端仍存压力、全年息差预计稳中略降：6月企业贷款和按揭贷款收益率仅较3月下行1bp、基本稳定，但票据利率下行明显，总体新发贷款收益率仍有下行压力。

• 不良率环比小幅上行、风险处置力度加大：截至26H1商业银行不良率1.52%、环比+1BP，国有/股份/城商/农商行分别-1BP/+1BP/+2BP/+4BP；关注率2.21%、环比+4BP；测算26Q2核销同比增速（单季）21%、环比+9pct，结构性风险或仍在加速暴露。

• 国有行资产质量稳健运行：拨备覆盖率环比基本稳定、小幅-0.26pct，国有/股份/城商/农商行分别+1.0pct/-2.7pct/-0.1pct/-0.2pct，国有行不良率边际改善、拨备环比增厚。

• RWA增速放缓叠加资本内源补充，资本充足率环比提升：核心一级/一级/资本充足率分别环比+26BP/+7BP/+1BP，RWA累计同比增速7.3%、环比-0.6pct；国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+32BP/+38BP/+12BP/+5BP，国股行改善明显。

• 投资建议关注两条主线：一是基本面确定的优质中小行——宁波银行、苏州银行、杭州银行、南京银行、渝农商行（均为买入）；二是基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行——工商银行、中国银行（均为未评级）。

• 板块资金面逻辑改善：银行仍处存款集中重定价周期支撑息差企稳回升，结构性风险暴露期待政策托底；同时银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率上升。

论述逻辑

• 盈利链条：监管指标显示国有行资产增速稳定+息差环比回升2bp→支撑国有行利润增速转正、商业银行利润增速环比改善3.1pct；息差回升的根源在负债端——定期存款重定价、高息揽储自律规范及非银定活期利率下行→测算全年计息负债成本改善约30bp+→净息差2022年以来首次回升→构成银行业盈利韧性的核心支撑。

• 规模与政策链条：信贷增速由年初6.4%趋势性降至7月末5.1%、社融增速降至8%以下（深层次原因为经济新旧动能K型分化、高技术产业对间接融资依赖度低）→中短期信贷增速难现拐点→7月政治局会议定调“宏观政策要发力提效”→预计下半年宏观政策力度边际加大、聚焦存量政策加速下达、财政进度边际加速→支撑社融及信贷增速下行斜率放缓。

• 投资结论链条：存款集中重定价周期支撑净息差企稳回升+结构性风险暴露期待政策托底→预计26-27年银行业营收持续改善；叠加平准基金减持压力大幅缓解、市场风格再平衡→银行阶段性获得相对收益胜率上升→由此导出两条投资主线（优质中小行+防御性国有大行）。

关键展望

• 息差展望：资产端票据利率下行明显、新发贷款收益率仍有下行压力，预计全年息差保持稳中略降。

• 信贷社融展望：中短期信贷增速预计难现拐点，社融增速绝对水平或仍有下行空间；7月政治局会议后预计下半年宏观政策力度边际加大、财政进度或边际加速（含政府债、政策性金融工具等），支撑社融及信贷增速下行斜率放缓。

• 资本展望：展望2026年银行业总体资本充足率水平有望保持稳定，其中工行、农行两家财政注资或于年末落地，国有大行资本水平有望进一步改善。

• 营收展望：在息差企稳回升与政策托底假设下，预计26-27年银行业营收有望持续改善。

• 风险提示：经济复苏不及预期（银行面临量、价压力）；房地产等重点领域风险蔓延（信用成本承压）；流动性环境超预期收紧（非息收入承压）；报告含较多测算，解读存在主观性、可能与实际偏离。

推荐标的

• 行业评级：银行行业“看好（维持）”，2026年板块有望回归基本面叙事。

• 宁波银行（002142，买入）：基本面确定的优质中小行主线标的。

• 苏州银行（002966，买入）：基本面确定的优质中小行主线标的。

• 杭州银行（600926，买入）：基本面确定的优质中小行主线标的。

• 南京银行（601009，买入）：基本面确定的优质中小行主线标的。

• 渝农商行（601077，买入）：基本面确定的优质中小行主线标的。

• 工商银行（601398，未评级）：基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行主线标的。

• 中国银行（601988，未评级）：基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行主线标的。