高盛 中国CRO与CDMO 26年第二季度及上半年总结：从业绩复苏到增长可持续性；创新活动的改善支持周期下一阶段
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关键图表
图1. 二季度新订单动能延续，CDMO早期复苏迹象显现：CDMO新订单与在手订单增长概览
图2. 主要CDMO公司上调业绩指引，为股价跑赢提供进一步支撑
图4. 2024年以来，中国CRO/CDMO对地缘政治不确定性的敏感度相对低于去年（按市值加权）
图5. 我们平均上调目标价10%（股价截至2026年9月3日收盘）
图6. 尽管未来2-3年增长前景相似，药明系相对同业仍存在折价交易
图7. 与区域同业相比（中国公司为H股）；数据截至2026年9月4日
图8. 全球私人生物科技融资月度概览（全球及除中国外）
