摩根大通亚洲科技：ARM 3月季度业绩要点

原标题：J.P. Morgan Asian Tech：Key takeaways from ARM Mar~quarter results takeaways

摘要

ARM 3月季度业绩超预期，营收同比增长约20%至9.28亿美元，其中授权费收入增长约30%至4.14亿美元，版税收入增长约10%至5.14亿美元。数据中心和AI相关需求强劲，v9架构渗透率提升至约25%。公司对下一季度营收指引中位数约9.5亿美元，略高于市场预期。摩根大通维持增持评级，目标价未变。

主要观点

• ARM 3月季度总营收9.28亿美元，同比增长约20%，高于市场预期。
• 授权费收入4.14亿美元，同比增长约30%，主要受新许可协议推动。
• 版税收入5.14亿美元，同比增长约10%，增速较上季度放缓。
• 数据中心和AI相关芯片设计需求强劲，v9架构在版税收入中占比约25%。
• 公司预计下一季度营收9.25-9.75亿美元，中位数9.5亿美元。
• 非GAAP毛利率约96%，运营利润率约35%。
• 管理层强调长期版税增长潜力，尤其是v9架构和CSS订阅模式。
• 摩根大通认为ARM在AI边缘计算和汽车领域有结构性机会。

论述逻辑

ARM 3月季度业绩超预期 → 授权费增长强劲反映新客户和设计活动活跃 → 版税增长受智能手机市场复苏和v9渗透率提升支撑 → 数据中心/AI需求推动高端设计 → 公司指引略高于预期 → 摩根大通维持增持评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出v9架构渗透率提升和CSS订阅模式是长期增长驱动。风险包括智能手机需求波动和竞争加剧。

推荐标的

• ARM Holdings（ARM）：增持评级，目标价未变。理由：业绩超预期，数据中心和AI需求强劲。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。