2026-10-12 · BofA · 公司/行业基本面

美国银行：美银环球基金表现监测：机会狭窄

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摘要

美国银行量化策略团队10月12日发布的月度环球基金表现监测显示，9月全球股市下跌1.3%、仅27%个股跑赢MSCI AC World Index，狭窄的市场宽度令主动基金普遍难以跑赢：全球仅40%主动基金跑赢基准（中位相对收益-0.24%），过去12个月跑赢比例也只有38%。当月科技与AI相关股票主导市场表现，风格上45%成长基金跑赢（-0.11%），而仅31%价值基金（-0.78%）和29%收益基金（-0.69%）跑赢；高Active Share Ratio（>80%）基金表现最弱，仅32%跑赢、中位相对收益-1.20%，该组YTD中位相对收益-3.90%、12个月-4.85%。持仓方面，价值基金最大超配Samsung Electronics、Icon、Capital One、Charles Schwab、Ping An Insurance、Salesforce，最大低配NVIDIA、Apple、Microsoft、Amazon、Broadcom、Tesla；高ASR基金最大超配TSMC、Edenred、SPIE、CATL、Weir、Aalberts，最大低配Apple、NVIDIA、Microsoft、Amazon、Broadcom、Alphabet。区域比较上，新兴市场基金过去9个月表现最佳，美国基金是最大样本群体（1011只、$13,773 bn，占38%），上月相对收益-0.03%。少数亮点是小盘基金上月跑赢0.66%、YTD跑赢3.04%，高换手基金上月跑赢0.16%、6个月跑赢0.98%，被动基金上月跑赢0.01%。报告为月度数据监测，未给出评级、目标价或明确前瞻预测。

主要观点

9月全球股市下跌1.3%，仅27%个股跑赢MSCI AC World Index，狭窄市场宽度下仅40%全球主动基金跑赢基准，中位相对收益-0.24%。

科技与AI相关股票主导9月市场表现，是本轮市场宽度收窄的核心特征。

风格分化明显：45%成长基金跑赢（-0.11%），仅31%价值基金跑赢（-0.78%）、29%收益基金跑赢（-0.69%）。

主动基金跑赢难度持续：9月跑赢比例40%，过去12个月仅38%。

高Active Share Ratio（>80%）基金表现最弱：仅32%跑赢、中位相对收益-1.20%；该组Q3中位相对收益-0.78%、YTD -3.90%、2年年化-5.01%。

价值基金上月跑输0.78%、Q3跑输0.51%、YTD跑输4.24%，是风格组中落后最深的一类。

价值基金最大超配为Samsung Electronics、Icon、Capital One、Charles Schwab、Ping An Insurance、Salesforce；最大低配为NVIDIA、Apple、Microsoft、Amazon、Broadcom、Tesla。

高ASR（>80%）基金最大超配为TSMC、Edenred、SPIE、CATL、Weir、Aalberts；最大低配为Apple、NVIDIA、Microsoft、Amazon、Broadcom、Alphabet，即系统性低配大型科技/AI权重股。

区域比较上，新兴市场基金过去9个月表现最佳；上月全球（DM+EM）基金头尾五分位业绩离散度最大。

美国基金是最大样本群体：1011只、$13,773 bn，占该基金组的38%；上月相对收益-0.03%、Q3 -0.01%、YTD -0.39%，跑输幅度在区域组中相对温和。

小盘基金是少数亮点：上月跑赢0.66%、YTD跑赢3.04%；大盘基金上月跑输0.04%。

高换手率基金上月跑赢0.16%、过去6个月跑赢0.98%；被动基金上月跑赢0.01%，凸显主动管理整体承压。

论述逻辑

9月全球股市下跌1.3%、仅27%个股跑赢MSCI AC World Index → 市场宽度收窄，科技/AI权重股主导表现 → 仅40%主动基金跑赢基准（中位相对收益-0.24%），12个月跑赢比例仅38% → 报告结论：狭窄的市场宽度是许多主动基金难以跑赢的困难环境。

风格与主动程度切分验证同一逻辑：成长基金跑赢比例45%高于价值31%和收益29%；ASR越高跑赢比例越低（81-100%组仅32%、中位-1.20%）→ 越偏离指数、越低配AI权重股的基金受损越大 → 报告据此披露各组基金持仓：价值基金低配NVIDIA、Apple、Microsoft、Amazon、Broadcom、Tesla，高ASR基金超配TSMC、Edenred、SPIE、CATL、Weir、Aalberts。