摩根大通 钻石能源与毒蛇能源26年第三季度业绩前瞻：执行列车全速前进；预计运营符合预期，财务表现有上行空间

摘要

摩根大通预计钻石能源（Diamondback Energy）在 2026 年第三季度将展现强劲的执行力与稳健的井生产趋势。 分析师预测其第三季度每股收益（EPS）为 5.82 美元，每股现金流（CFPS）为 11.16 美元，分别较华尔街预期高出 9% 和 4%。 公司第三季度石油产量预计为 525.2 MBo/d，符合华尔街预期，并处于公司 517-527 MBo/d 指引区间的中点。 摩根大通维持对钻石能源和毒蛇能源的“增持”（Overweight）评级，并上调了目标价。

主要观点

• 钻石能源第三季度 EPS 和 CFPS 预测值分别为 5.82 美元和 11.16 美元，高于华尔街预期的 5.32 美元和 10.70 美元。

• 第三季度 EBITDAX 预计为 36.32 亿美元，较华尔街预期的 33.81 亿美元有 7% 的上行空间。

• 预计第三季度石油产量为 525.2 MBo/d，符合华尔街预期。

• 公司在二叠纪盆地的油田服务（OFS）定价未见显著上涨，仅柴油、化学品和 OCTG 等耗材成本有所变动。

• 预计 2026 年全年石油产量为 524.8 MBo/d，2026 年全年资本支出约为 39.5 亿美元。

• Barnett 项目预计在 2027 年增产至约 100 口井（2026 年约为 30 口井）。

• 维持 2027 年资本支出预测，以支持华尔街约 535 MBo/d 的石油产量预测。

论述逻辑

• 强劲的执行力与井生产趋势 -> 财务表现上行（EPS/CFPS/EBITDAX 超预期） -> 资本配置（回购）与 Barnett 项目扩张 -> 维持增持评级并上调目标价。

关键展望

• 预计 2027 年石油产量为 534 MBo/d，总产量为 1,024 MBoe/d，资本支出为 42.1 亿美元。

• 钻石能源 2026 年全年自由现金流（FCF）预计为 86 亿美元，FCF 收益率约为 15%。

推荐标的

• 钻石能源（FANG US）：评级“增持”（Overweight），目标价上调至 253 美元（原为 233 美元）。

• 毒蛇能源（VNOM US）：评级“增持”（Overweight），目标价上调至 55 美元（原为 52 美元）。

关键图表

图1. FANG米德兰盆地石油累计产量

图2. FANG米德兰盆地总累计产量

图3. FANG特拉华盆地石油累计产量

图4. FANG运营摘要

图5. FANG简明损益表

图6. FANG简明现金流量表及资产负债表

图7. FANG净资产价值（NAV）摘要

图8. VNOM运营摘要

图9. VNOM简明损益表

图10. VNOM简明现金流量表及资产负债表

图11. VNOM净资产价值（NAV）摘要