瑞银：全球电池供应链：许可协议审查——福特与宁德时代在肯塔基州全资工厂的生产计划引发美国立法者关注

原标题：Kentucky wholly-owned capacity arising from the dissolution of the Blue Oval battery

摘要

瑞银发布报告指出，美国立法者正在审查福特计划在肯塔基州全资工厂与宁德时代（CATL）生产电池的安排。该工厂源于福特与SK Innovation的Blue Oval电池合资企业解散后，福特获得全部所有权。众议员John Moolenaar对计划表示担忧，并询问现有许可协议是否有所修改。瑞银认为，根据《通胀削减法案》中关于外国关注实体电池的规定（OBBBA），如果许可协议在法案生效日（7月4日）当天或之后签订或修改，宁德时代将被视为禁止的外国实体，该产能将无资格获得电池生产税收抵免。由于Blue Oval合资企业解散，福特全资拥有肯塔基工厂，计划生产LFP电池储能电池，这可能需要将现有与宁德时代的许可协议从密歇根州马歇尔工厂扩展至肯塔基。瑞银倾向于认为肯塔基工厂是一个新实体，因此不享受祖父条款保护。若许可协议被裁定为负面，将为韩国电池制造商创造市场份额上升空间。

主要观点

• 美国立法者正在审查福特与宁德时代在肯塔基州全资工厂的电池生产计划。
• 众议员John Moolenaar对计划表示担忧，并询问现有许可协议是否有所修改。
• 瑞银对OBBBA的解读是：如果许可协议在7月4日生效日当天或之后签订或修改，宁德时代将被视为禁止的外国实体。
• 若宁德时代被认定为禁止实体，该产能将无资格获得电池生产税收抵免。
• Blue Oval电池合资企业解散后，福特全资拥有肯塔基工厂。
• 福特计划在肯塔基工厂生产LFP电池储能电池。
• 这可能需要将现有与宁德时代的许可协议从密歇根州马歇尔工厂扩展至肯塔基。
• 瑞银倾向于认为肯塔基工厂是一个新实体，因此不享受祖父条款保护。
• 若许可协议被裁定为负面，将为韩国电池制造商创造市场份额上升空间。
• 报告未提供具体数字、目标价或评级。

论述逻辑

美国立法者审查福特与宁德时代在肯塔基工厂的生产计划 → 根据OBBBA，若许可协议在7月4日后签订或修改，宁德时代被视为禁止实体 → 该产能失去税收抵免资格 → 肯塔基工厂为新实体，不享受祖父条款 → 负面裁定将利好韩国电池制造商。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。风险方面提及电池安全问题可能影响行业需求和公司表现，以及电池盈利能力和市场份额对政府政策（包括关税、采购规则和出口管制）的敏感性。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。