韩其成 郭浩然 曾有成 行业研究 行业动态 商业航天有望技术突破，关注建筑投资机会

摘要

近期多项商业航天催化事件落地，蓝箭航天与中科宇航同步更新招股书，长征十号乙与朱雀三号遥二均有望于近期执行飞行任务。 航天工程作为中国运载火箭技术研究院的控股上市公司，被视为航天强国建设的重要主体。 建筑企业正加速切入该赛道，上海港湾已累计保障 23 颗卫星顺利发射并获得 20 项宇航级钙钛矿电池核心专利，中衡设计中标多个火箭制造基地项目且持股致航科技 2.1%，苏州规划亦设立子公司布局相关业务。 此外，洁净室板块景气度高企，亚翔集成新签 31.15 亿新加坡订单，柏诚股份前 4 个月新签合同额达 43.25 亿元。 报告建议关注科技产业链、红利低估值、国际工程及顺周期等方向，推荐高股息标的如中材国际（6.57%）、江河集团（6.20%）及中国建筑（6.07%）。

主要观点

• 商业航天迎来密集催化，多家企业更新招股书且新型号火箭即将执行任务。

• 航天工程依托火箭院背景，被认为是航天强国建设的重要主体。

• 上海港湾在商业航天领域技术壁垒深厚，已保障多颗卫星发射并拥有众多核心专利。

• 中衡设计中标多家火箭企业生产基地，并战略投资了火箭制造商。

• 亚翔集成斩获大额海外洁净室订单，且母公司近期营收高速增长。

• 柏诚股份新签合同大幅增长，且业务高度聚焦于半导体领域。

• 深桑达A与华康洁净在洁净室领域拓展顺利，相关业务增速亮眼。

• 中国能建积极打造算电协同与数能融合业务，新能源指标获取量大。

• 华电科工在海上风电及氢能等新能源领域构筑了技术护城河。

• 报告推荐了多条高股息率的红利方向投资标的。

论述逻辑

• 行业重大事件密集落地，提振了商业航天与相关建筑产业链的市场预期。

• 建筑类企业通过技术专利、产业投资或工程中标实际切入航天赛道，打开了新的业务空间。

• 半导体及高科技厂房资本开支旺盛，直接驱动了相关洁净室工程公司的订单与业绩高增。

• 在宏观经济背景下，低估值高股息标的以及国际工程、顺周期方向具有较强的防御与投资价值。

关键展望

• 长征十号乙与朱雀三号遥二均有望于近期执行飞行任务。

• 亚翔集成维持增持评级，上调目标价至 269.8 元，预测 2026-2028 年 EPS 分别为 7.10/8.94/10.35 元。

• 柏诚股份首次覆盖给予增持评级，目标价 52.0 元，预测 2026-2028 年 EPS 分别为 0.65/0.80/0.94 元。

• 中国能建维持增持评级，下调目标价至 3.78 元，预测 2026-2027 年 EPS 为 0.14/0.15 元。

• 华电科工维持增持评级，下调目标价至 13 元，预测 2026-2027 年 EPS 为 0.19/0.23 元。

• 中材国际维持增持评级，目标价 14.27 元，预测 2026-2027 年 EPS 为 1.15/1.20 元。

推荐标的

• 洁净室方向：推荐亚翔集成、华康洁净、柏诚股份，相关标的包括圣晖集成、太极实业、深桑达A。

• 商业航天方向：相关标的包括航天工程、上海港湾。

• 风光氢储方向：推荐华电科工、中国能建、中国电建。

• 红利低估值方向：推荐中国建筑、中材国际、安徽建工、四川路桥、江河集团、隧道股份等高股息率标的。

• 财政稳增长方向：推荐中国交建、中国铁建。

• 国际工程方向：推荐中钢国际、北方国际、中工国际。

• 顺周期方向：推荐中国中铁、上海建工、中国化学。