2026-09-28 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛美国：高盛经济指标更新

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摘要

高盛美国经济团队于2026年9月28日发布专有经济指标周度图表更新，覆盖金融状况、增长追踪、资本开支、就业、行业调查、工资与情绪等全套自有指标。金融状况方面，名义GS美国金融状况指数（FCI）上周收紧18.2bp至99.37，主要由10年期美债收益率上行推动；实际（通胀调整）FCI收紧18.0bp至98.39。自2026年9月21日以来的成分分解显示，联邦基金利率贡献9.5bp、10年期国债4.5bp、BBB信用利差1.9bp、Log SPX 2.3bp、Log TWI 0.0bp。增长方面，高盛三季度GDP预测为+3.4%（环比折年），美国MAP经济意外指数净上行至+0.72，9月初步当前活动指标（CAI）升至+3.6%、高于8月的+3.5%，该指标为37项关键周度与月度美国经济指标的第一主成分。报告同时更新Capex Tracker、Slack Tracker与就业增长追踪、制造业与非制造业调查追踪（对照ISM制造业与服务业指数）、工资追踪以及GS社交媒体经济情绪指数等图表。 FCI对实际GDP增长的脉冲测算数据截至9月24日，并假设FCI在所列日期后保持不变。本报告为数据仪表盘性质，未附带评级、目标价或个股推荐。

主要观点

名义GS美国金融状况指数（FCI）上周收紧18.2bp至99.37，主因10年期美债收益率上行。

实际（通胀调整）FCI同步收紧18.0bp至98.39。

自2026年9月21日以来名义FCI收紧18.2bp的成分分解为：联邦基金9.5bp、10年期国债4.5bp、BBB信用利差1.9bp、Log SPX 2.3bp、Log TWI 0.0bp。

FCI对实际GDP增长脉冲图数据截至9月24日，测算假设FCI在所列日期后保持不变。

高盛三季度美国GDP预测为+3.4%（环比折年），并以日度Advance GDP追踪估算滚动呈现。

美国MAP经济意外指数净上行至+0.72。

9月初步当前活动指标（CAI）为+3.6%，高于8月的+3.5%。

CAI为37项关键周度与月度美国经济指标的第一主成分，图中分项涵盖制造业、消费、就业、房地产及其他。

资本开支追踪部分提供Capex Tracker及其软、硬指标分轨，并与非住宅固定投资对照。

劳动力部分更新Slack Tracker（对照民间失业率）与就业增长追踪（除人口普查外的非农就业3个月移动平均）。

制造业与非制造业调查追踪分别对照ISM制造业指数与ISM服务业指数。

工资部分更新GS工资追踪（经2020Q1至2021Q4劳动力构成变化调整）与月度工资调查（NFIB及达拉斯、里士满、纽约、堪萨斯城联储等调查均值，折算为6个月年化平均时薪），另含劳工部与亚特兰大联储来源的工资追踪图。

GS社交媒体经济情绪指数（7天平均）与密歇根大学消费者信心以标准化Z-score对比更新。

论述逻辑

高盛按“金融状况→增长追踪→分部门指标”的固定仪表盘结构做周度更新：第一步，名义与实际FCI上周分别收紧18.2bp与18.0bp，成分分解显示收紧主要由联邦基金利率（9.5bp）与10年期国债（4.5bp）驱动，BBB信用利差（1.9bp）、Log SPX（2.3bp）与Log TWI（0.0bp）贡献较小 → 第二步，将金融状况映射到增长：FCI对实际GDP的脉冲测算（截至9月24日、假设FCI此后不变）配合日度GDP追踪，支撑Q3 GDP预测+3.4%（环比折年）；MAP意外指数净上行至+0.72、9月初步CAI升至+3.6%（8月+3.5%）从意外程度与活动水平两端刻画现状 → 第三步，以Capex Tracker、Slack/就业增长追踪、制造业与非制造业调查追踪、工资追踪及社交媒体情绪指数，从投资、就业、景气、薪酬与信心维度补充交叉验证 → 报告定位为数据更新而非观点报告，不产生新的交易结论。