摩根大通 LIG D&A（079550.KS）26年第三季度营业利润符合预期，关注短期收益流中的LT需求

摘要

摩根大通预计LIG D&A 2026年第三季度营业利润为1080亿韩元，与市场预期基本持平，环比持平。 尽管M-SAM II出口销售额预计将环比显著增长至1760亿韩元，但较高的研发费用和外汇波动可能对营业利润率构成压力。 公司股价过去一个月下跌12%，表现弱于KOSPI指数的8%跌幅。 摩根大通维持对公司终端需求的看好观点，但考虑到外汇变动对利润率的影响，将2027年12月目标价从110万韩元下调至100万韩元，维持“增持”评级。

主要观点

• 预计2026年第三季度营业利润为1080亿韩元，环比持平。

• M-SAM II出口销售额预计环比显著增长至1760亿韩元。

• 2026年下半年研发费用预计将在三季度和四季度分摊，且更多集中在四季度。

• 阿联酋总统访韩可能成为订单催化剂。

• 下调2026年和2027年调整后每股收益预测，分别下调4.7%和5.7%。

• 订单储备预计将从2025年的26万亿韩元增长至2026年的33万亿韩元。

论述逻辑

• 中东冲突带来的国防需求增加 -> 推动M-SAM II等产品出口订单增长 -> 预计2026-2028年每年获得6万亿韩元新订单 -> 订单储备持续扩大 -> 维持“增持”评级，但因外汇波动和研发费用压力调整短期利润率预期 -> 下调目标价。

关键展望

• 预计2026年全年调整后每股收益为17,145韩元，2027年为27,196韩元。

• 阿联酋总统访韩预计在未来1-2个月内进行，可能带来订单更新。

• 三季度财报电话会议定于11月6日左右举行。

推荐标的

• LIG D&A (079550.KS) 评级为“增持”，目标价下调至100万韩元。

关键图表

图1. LIG D&A：12个月远期市盈率区间（韩元，倍）

图2. LIG D&A：12个月远期企业价值倍数区间（韩元，倍）