高盛：GS 华工科技（000988.SZ）：2026年亚洲领导者大会纪要

摘要

高盛在 2026 年亚洲领导者大会接待华工科技（HG Tech，000988.SZ，未被高盛覆盖）管理层，管理层对光网络业务持积极看法，并强调对原材料的提前备货将支撑光模块出货增长。 公司光网络业务收入达 Rmb3.8bn，净利润同比增长 18% 至 Rmb275m。 此前增长受 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等原材料供应短缺限制，公司已将本土 DSP 芯片供应商纳入供应链、为关键原材料备库存并提升光芯片自给率，以支撑 2026 年下半年（2H26）光模块出货增长。 管理层对全球光网络器件终端需求保持乐观，本土市场及 800G LPO 与 1.6T 光模块在手订单强劲，同时在中国与海外扩充光模块产能以承接需求上升。 公司还在开发 NPO 等下一代光网络技术支撑长期增长；华工科技总部位于武汉，主营激光装备、光电器件、传感器等，终端覆盖 AI 数据中心、消费电子、工业、汽车等，可享受 800G 向 1.6T 的产品结构升级。 这一积极论调呼应高盛对光网络行业的正面观点：速率升级带来美元价值量提升、市场由 scale out 向 scale up 扩张、技术向 XPO/NPO/CPO 迁移，光网络在 AI 算力中的重要性持续上升。

主要观点

• 华工科技光网络业务收入达 38 亿元人民币（Rmb3.8bn），净利润同比增长 18% 至 Rmb275m。

• 光网络业务增长此前受原材料供应短缺压制，具体包括 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等。

• 公司三项应对措施：将本土 DSP 芯片供应商纳入供应链、为关键原材料备库存、提升光芯片自给率，以支撑 2026 年下半年光模块出货增长。

• 管理层对全球光网络器件终端需求保持乐观，本土市场以及 800G LPO 与 1.6T 光模块在手订单强劲。

• 公司正在中国及海外扩充光模块产能，以更好承接上升的终端需求。

• 公司同步开发 NPO 等下一代光网络技术，以支撑长期增长。

• 公司概况：总部位于中国武汉，专营激光装备、光电器件、传感器等，是本土领先的激光与光电制造商。

• 终端市场覆盖 AI 数据中心、消费电子、工业、汽车等，公司可享受 800G 向 1.6T 产品结构升级。

• 公司的积极论调呼应高盛对光网络行业的正面观点：速率升级带来美元价值量提升、市场由 scale out 向 scale up 扩张、技术向 XPO（可插拔高速光模块）、NPO（板载光学）、CPO（共封装光学）迁移。

• 高盛认为光网络在 AI 算力中的重要性正在上升。

论述逻辑

• 公司层面链条：管理层积极表态 → 光网络增长此前受 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等原材料短缺压制 → 三项供应链应对（本土 DSP 供应商入库、关键原材料备库存、光芯片自给率提升）→ 支撑 2H26 光模块出货增长 → 叠加在手订单强劲与国内外产能扩张，更好承接终端需求上升 → NPO 等下一代技术支撑长期增长。

• 行业层面链条：华工科技的积极论调 → 印证高盛对光网络的正面观点 → 速率升级提升单机美元价值量 + 市场由 scale out 向 scale up 扩张 + 技术向 XPO/NPO/CPO 迁移 → 光网络在 AI 算力中重要性上升 → 公司凭借 800G 向 1.6T 产品结构升级受益。

关键展望

• 管理层预计原材料的提前准备将支撑光模块出货在 2026 年下半年（2H26）实现增长。

• NPO 等下一代光网络技术被定位为公司长期增长的支撑；报告提到公司正就下一代光器件与 AI（相关方）合作，但输入文本在该处截断，细节未展开。

• 报告未给出华工科技的评级、目标价或盈利预测——该标的未被高盛覆盖（NC），亦未列示可验证的时间窗口外预测。

推荐标的

• 华工科技（HG Tech，000988.SZ/000988.SS）：高盛未覆盖标的（NC），报告未给出评级与目标价；公司为本土领先的激光与光电制造商，终端覆盖 AI 数据中心等，受益 800G 向 1.6T 产品结构升级。

• 披露部分显示高盛持有华工科技 1% 或以上普通股权益，列示价格 Rmb101.53；此外报告未提及其他覆盖或推荐标的。