野村 中国电子商务：电子商务销售放缓7月

摘要

根据中国国家统计局数据，2026年7月中国电子商务销售额同比增长3.3%至9670亿元人民币，增速较6月的3.9%有所放缓。 同期，中国社会消费品零售总额（剔除汽车）同比增长2.5%，较6月的3.0%回落。 电子商务渗透率在7月同比上升0.8个百分点至28.1%。 在零售细分领域中，必需品销售增速普遍放缓，而可选消费品表现分化，其中智能手机销售增速由6月的16.5%加快至7月的20.4%。

主要观点

• 7月中国电子商务销售额增速放缓至3.3%

• 7月中国零售总额（剔除汽车）增速回落至2.5%

• 电子商务渗透率同比提升0.8个百分点

• 必需品零售销售增速普遍放缓

• 智能手机销售增速加快，可能受上游成本通胀驱动

• PC销售增速放缓，家电销售降幅收窄

• 化妆品销售增速放缓，服装销售出现负增长

论述逻辑

• 国家统计局零售数据发布 -> 整体零售与电商销售增速同步放缓 -> 细分品类（必需品与可选消费）表现分化 -> 智能手机因上游成本通胀导致价格上涨从而推高销售额 -> 整体消费动能呈现减弱趋势。

关键展望

• 报告未明确给出未来具体的预测区间或时间窗口，仅基于历史数据进行分析。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 中国：网上商品月度销售额及同比增速

图2. 电商占社会零售总额的比重（电商渗透率）

图3. 食品类网上零售额累计同比增速

图4. 服装类网上零售额累计同比增速