2026-09-10 · 东方证券 · 宏观策略

东方证券商贸零售行业零售出海链更新10：8月进出口提速，跨境电商中报优秀

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摘要

东方证券维持商贸零售行业'看好'评级。 8月按美元计进出口增速26.3%（环比+0.9pct）、出口25%（环比+1.1pct）、进口28.2%（环比+0.6pct），提速主要受AI产业链出口高景气、8月全球制造业PMI 52.3%显示外需强韧、上年同期低基数及极端天气扰动减少推动。分区域看，8月对美国出口增速34%（环比+17pct），对东盟/拉美/非洲分别增30/17/31%，家电/家具/服饰/玩具出口增速11/12/12/15%，消费品出口延续修复。跨境电商板块中报亮眼：H1营收同比+21.3%、归母净利+31.3%、扣非+29.4%，Q2营收+23.6%、归母净利+53.2%较Q1进一步提速；绿联科技、安克创新、致欧科技、赛维时代Q2营收增速49/31/29/21%多数跑赢亚马逊3P增速（16%），致欧科技、安克创新、华凯易佰归母净利增速115/83/80%居前。考虑到Q3关税成本低于上年同期、供给侧改善与库存拐点逻辑仍有助力，叠加安克创新、致欧科技、华凯易佰上年Q3扣非基数走低（-2.9%/-36%/-81%），报告认为Q3业绩仍值得期待。德国IFA上安克创新将五大品牌归一于Anker并发布家庭AI数据中枢MindBase，绿联科技发布HomeAgent，华宝新能发布EnergyGuard Max 100kWh，再度验证行业从渠道驱动迈向产品及品牌驱动。板块迎关税同比降低、库存改善、行业格局优化、IPO密集等多重催化，报告继续看好全年营收、净利表现，建议沿B2C、B2B及其他方向布局相关标的。

主要观点

8月进出口增速全面提速：按美元计进出口增速26.3%（环比+0.9pct），出口增速25%（环比+1.1pct），进口增速28.2%（环比+0.6pct）。

报告将出口改善归因于AI产业链出口依旧高景气、外需强韧（8月全球制造业PMI为52.3%）、上年同期低基数以及8月极端天气扰动环比减少。

分区域看，8月对美国出口增速34%、环比+17pct；对欧盟出口增速7%、环比-9pct；对东盟/拉美/非洲出口增速分别30/17/31%、环比分别-8/+4/+13pct，美国、拉美、非洲回升而欧盟放缓。

分品类看，集成电路、自动处理设备、高新技术产品、汽车等延续高景气但部分品类增速略降；家电/家具/服饰/玩具出口增速分别11/12/12/15%、环比分别+4/+1/+4/+17pct，消费品出口改善明显。

跨境电商板块中报表现亮眼：H1营收同比+21.3%、归母净利同比+31.3%、扣非同比+29.4%，高增长主要源于供给侧改善（亚马逊流量回归+国内监管趋严）、关税成本同比显著降低、库存拐点，部分公司Q2还获得美国关税退税增厚收益。

Q2板块业绩进一步加速：营收同比+23.6%、归母净利同比+53.2%，均较Q1提升，毛利率、净利率均延续提升趋势。

Q2营收增速前列为绿联科技49%、安克创新31%、致欧科技29%、赛维时代21%，多数公司跑赢亚马逊3P增速（即16%）；归母净利增速前列为致欧科技115%、安克创新83%、华凯易佰80%、绿联科技55%、吉宏股份45%。

Q3景气有望延续：关税成本低于上年同期、供给侧改善/库存拐点逻辑仍有助力，且部分公司上年Q3基数走低（安克创新2025Q3扣非-2.9%、致欧科技-36%、华凯易佰-81%），Q3业绩仍值得期待。

德国IFA验证产品与品牌升级：安克创新将Anker、Anker SOLIX、eufy、eufyMake、soundcore五大品牌归一于单一品牌Anker并发布家庭AI数据中枢MindBase，绿联科技发布本地AI智能中枢HomeAgent，华宝新能发布液冷方案旗舰级EnergyGuard Max 100kWh，验证行业从渠道驱动迈向产品及品牌驱动。

配套高频图表显示：韩国、越南8月出口增速提速，人民币兑美元及欧元有所升值，上海出口集装箱运价指数有所上升，Q2亚马逊3P增速回升，7月美国零售和食品服务销售增速降低。

行业评级维持'看好'：跨境电商板块迎关税同比降低、库存改善、行业格局优化、IPO密集等多重催化，报告继续看好板块全年营收、净利表现。

论述逻辑

8月海关进出口数据全面提速（出口25%、进口28.2%、进出口26.3%）→ 归因于AI产业链出口高景气、全球制造业PMI 52.3%印证外需强韧、上年低基数与极端天气扰动减少 → 分区域看美国（34%、环比+17pct）、拉美、非洲出口增速回升，分品类家电/家具/服饰/玩具等消费品出口改善 → 同期跨境电商中报验证景气度：H1营收+21.3%、归母净利+31.3%，Q2营收+23.6%、归母净利+53.2%较Q1进一步提速，驱动来自供给侧改善、关税成本同比显著降低、库存拐点及美国关税退税 → 绿联科技、安克创新、致欧科技等龙头营收增速跑赢亚马逊3P（16%），印证份额提升与经营杠杆 → 往后看，Q3关税成本低于上年同期叠加安克创新、致欧科技、华凯易佰上年低基数，判断Q3业绩仍值得期待 → 德国IFA上安克创新品牌归一并发布MindBase、绿联科技发布HomeAgent、华宝新能发布EnergyGuard Max 100kWh，再度验证行业从渠道驱动迈向产品及品牌驱动 → 维持行业'看好'评级，建议沿B2C、B2B及产业链其他方向配置相关标的。