瑞银：人形机器人洞察：中国发展持续升温；Optimus 可能从夏季开始生产

原标题：2026 Beijing Humanoid Robot Half-marathon Race reflected the advancement of

摘要

瑞银报告指出，中国人形机器人行业持续升温，2026年北京人形机器人半程马拉松赛反映了硬件技术的进步。融资加速，例如TARS完成4.55亿美元Pre-A轮融资。数据采集渠道多样化，包括直接应用、数据中心和机器人租赁。特斯拉在Q1电话会上表示，Optimus Gen 3可能在2026年7月底或8月发布，接近量产。国家电网可能投资约68亿元用于具身AI，采购约8500台设备。中国机器人指数自2025年10月以来跑输机械指数17%，但4月反弹9%。推荐标的包括地平线机器人、科达利和恒立液压。

主要观点

• 中国人形机器人行业持续升温，硬件技术通过北京半程马拉松赛得到验证。
• 融资加速：TARS完成4.55亿美元Pre-A轮融资；地方政府、产业基金和行业领袖积极布局。
• 数据采集渠道多样化：包括直接应用、数据中心和机器人租赁。
• 特斯拉Q1电话会：Optimus Gen 3可能在2026年7月底或8月发布，接近量产；第二工厂2027年夏季投产。
• 国家电网可能投资约68亿元用于具身AI，采购约8500台设备，包括5000台四足机器人、500台人形机器人和3000台双臂机器人。
• 2025年订单多为数据采集或娱乐用途，工业客户订单为初始测试；建议关注复购率和新应用探索。
• 北京半程马拉松：100多支队伍参赛（含5支国际队），是去年的近5倍；2026年引入自主导航和远程控制两组，加权评分；获胜时间从2小时40分缩短至50分钟。
• 赛事从概念验证演变为结构化竞赛，检验自主性和地形适应性；硬件性能提升，但软件自主导航仍有长路要走。
• 中国机器人指数自2025年10月以来跑输机械指数17%，年初至今跑输10%；4月反弹9%。
• 未来催化剂：Optimus Gen 3发布、中国人形机器人公司IPO、新订单（特别是复购订单）。
• 偏好上游公司：强核心业务、高人形机器人壁垒或强海外客户基础。

论述逻辑

报告从北京半程马拉松赛的进展、融资加速、数据采集多样化等事件出发，论证中国人形机器人硬件进步和行业升温。同时，特斯拉Optimus生产时间表的重申为行业提供催化剂。订单方面，从2025年的测试性质转向关注复购率，作为量产指标。市场表现方面，指数跑输后4月反弹，未来催化剂有望提振情绪。

关键展望

• 特斯拉Optimus Gen 3可能在2026年7月底或8月发布，生产从Fremont开始，初期缓慢。
• 第二工厂在Giga Texas，2027年夏季投产，2026年底至2027年显著爬坡。
• 国家电网2026年采购计划：8500台具身AI设备，预算68亿元。
• 关注复购订单和新应用探索作为量产指标。
• 潜在催化剂：Optimus Gen 3发布、中国人形机器人公司IPO、新订单。

推荐标的

• 地平线机器人 (Horizon Robotics)：AI芯片，中国首选股。
• 科达利 (Kedali)：减速器，中国首选股。
• 恒立液压 (Hengli Hydraulic)：滚柱丝杠，中国首选股。
• 全球参与者参见Q系列报告（Figure 1和86）。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。