2026-09-13 · 华创证券 · Flow / Positioning

华创证券【每周经济观察】全球资金流动周报第26期：全球避险情绪边际降温，被动资金托底中国股基转正

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摘要

2026年9月3日当周（9月3日~9月9日），全球大类资产流动性分配呈修复特征，资金短期避险态势缓解：货币市场基金单周净流入环比大减368.4亿美元至57.6亿美元（43.2%分位），全球股票基金净流入环比增加70.3亿美元至94.2亿美元（39.8%分位、连续10周净流入），全球债券基金连续72周净流入173.2亿美元（48.9%分位）。发达市场呈结构性弱平衡：美国股票基金连续3周净流出但流出收窄至1.6亿美元，债券流入环比下降至110.6亿美元；欧洲股票连续10周净流入38.8亿美元、债券单周由净流出2.0亿美元转为净流入17.6亿美元；日本股债基金流入规模双双环比下降。核心增量变化在中国：中国股票基金单周由净流出46.5亿美元转为净流入16.3亿美元，分位数升至73.9%。结构上，流量转正几乎完全由国内资金（净流入17.7亿美元、78.4%分位）尤其是被动型资金（由净流出46.2亿美元转为净流入18.8亿美元）驱动；而主动型资金连续3周净流出且规模扩大至2.4亿美元，海外资金连续2周净流出1.4亿美元。报告据此判断，当前内外资主动管理机构配置意愿依然偏弱，中国股基流动性改善主要依赖国内被动资金的对冲。风险提示为数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。

主要观点

全球流动性全景呈修复特征：货币市场基金单周净流入57.6亿美元，较上周426.0亿美元环比减少368.4亿美元（43.2%分位），避险资金规模明显缩减。

全球股票基金连续10周净流入，单周净流入94.2亿美元（2025年以来39.8%分位），较上周23.9亿美元环比增加70.3亿美元，分位数向中位区间靠拢。

全球债券基金连续72周净流入，单周净流入173.2亿美元（48.9%分位），较上周181.9亿美元环比减少8.7亿美元。

美国股票基金连续3周净流出但流出收窄至1.6亿美元（27.3%分位，环比减少1.9亿美元）；债券基金连续71周净流入110.6亿美元（45.5%分位），流入环比减少42.7亿美元。

欧洲资金面相对平稳：股票基金连续10周净流入38.8亿美元（62.5%分位）但环比回落4.0亿美元；债券基金单周由净流出2.0亿美元转为净流入17.6亿美元（27.3%分位）。

日本股债双强格局动能衰减：股票基金连续3周净流入17.4亿美元（64.8%分位）环比减少5.1亿美元；债券基金连续22周净流入1.2亿美元（43.2%分位）环比减少0.6亿美元。

中国股票基金总量边际改善：单周由净流出46.5亿美元转为净流入16.3亿美元，分位数升至73.9%。

结构上，中国股基流量转正几乎完全由国内资金尤其被动型资金驱动：被动资金单周由净流出46.2亿美元转为净流入18.8亿美元（73.9%分位）。

主动与海外资金形成反差：主动型资金连续3周净流出且规模由0.3亿美元扩大至2.4亿美元；海外资金连续2周净流出1.4亿美元（36.4%分位），流出较上周6.9亿美元收窄5.5亿美元。

国内资金单周由净流出39.6亿美元转为净流入17.7亿美元，处于2025年以来78.4%分位。

报告结论：当前内外资主动管理机构配置意愿依然偏弱，整体流动性改善主要依赖国内被动资金的对冲。

数据口径：报告采用EPFR全球公募基金及ETF数据、以美元计价，注册地在中国香港的公募基金及ETF归入海外资金范畴；风险提示为数据更新不及时、EPFR统计口径及样本调整。

论述逻辑

货币市场基金单周流入环比大减368.4亿美元至57.6亿美元（避险资金缩减）→ 全球股票基金净流入环比增加70.3亿美元至94.2亿美元、分位数回升至39.8%，指向避险情绪边际降温、宏观风险偏好企稳 → 分市场看，美国股票流出收窄至1.6亿美元、欧洲股票流入回落至38.8亿美元、日本股债流入双降，发达市场呈结构性弱平衡 → 中国股票基金总流量由净流出46.5亿美元转为净流入16.3亿美元 → 进一步拆分结构：被动资金由流出46.2亿美元转为流入18.8亿美元、国内资金由流出39.6亿美元转为流入17.7亿美元，而主动资金连续3周流出扩大至2.4亿美元、海外资金连续2周净流出1.4亿美元 → 最终结论：中国股基转正几乎完全由国内被动资金驱动，内外资主动管理机构配置意愿依然偏弱，流动性改善主要依赖国内被动资金对冲。