高盛美国关税影响追踪：进口前景在解放日周年之际仍保持积极至5月底

原标题：Goldman Sachs US Tariff Impact Tracker：Import Outlook Remains Positive to End May Lapping Liberation Day

摘要

高盛报告显示，截至5月底，美国进口前景保持积极，集装箱进口量在解放日周年之际表现强劲。报告指出，尽管关税政策存在不确定性，但进口数据未出现显著恶化。关键指标包括集装箱进口量、关税收入及贸易政策预期。报告认为，当前进口趋势可能反映企业提前备货或需求韧性，但需关注后续政策变化。

主要观点

• 美国集装箱进口量在5月保持增长，同比增速为正。
• 解放日（2025年4月5日）周年之际，进口数据未出现大幅下滑。
• 关税收入在近期有所上升，但未引发进口崩溃。
• 贸易政策不确定性仍高，但企业似乎已适应新关税环境。
• 进口前景积极至5月底，但下半年存在下行风险。
• 报告未提供具体数字，但强调趋势稳定。

论述逻辑

报告从集装箱进口量数据出发，观察到5月进口保持积极 → 对比解放日前后变化，发现未出现负面冲击 → 结合关税收入数据，认为关税未显著抑制进口 → 推断企业可能提前备货或需求具有韧性 → 结论：进口前景短期积极，但需警惕政策风险。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但暗示下半年进口可能面临下行风险，取决于关税政策调整及经济基本面变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 美国集装箱船运量仍波动；中国至美国装载集装箱船数量

图2. TEU运量仍波动；最近一周TEU增长减速

图3. 第22周中国至美国船舶数量环比上升，TEU环比下降

图4. 中国大陆及亚洲（除中国大陆）船舶数量；中国大陆TEU增长同比下降

图5. 中国港口活动环比增长10%

图6. 海运运价环比上涨51%，此前保持平稳

图7. 计划TEU预计将增加

图8. 过去四周及未来两周的追踪运量