花旗 行业脉搏：26年第三季度A&D经销商，MRO，及制造商调查

摘要

本报告基于2026年第三季度对100家航空航天与国防（A&D）行业受访者的调查，涵盖经销商、MRO（维护、维修和大修）及制造商。 调查显示，行业需求持续强劲，受国际冲突和机队翻新需求驱动，但供应链瓶颈和劳动力短缺仍是主要制约因素。 受访者普遍反映产能已达极限，且关键零部件积压严重。 尽管通胀压力持续，企业正通过合同价格调整和溢价服务来应对成本上升。 整体而言，行业在商业航空和国防领域表现出增长动能，但受限于原材料供应和物流延迟。

主要观点

• 受访者主要集中在美国（50%）和英国（14%），行业参与者规模分布广泛。

• 商业航空和国防领域的订单量增长动能持续，但受限于供应链。

• 劳动力通胀率约为5.5-6%，较疫情前水平高出3%。

• 由于关键零部件短缺，许多独立维修车间面临交付延误。

• 原材料（如钛）供应受限，且物流延迟影响了组件交付时间。

• 国防领域因国际冲突需求激增，且通常采用锁定价格合同。

论述逻辑

• 行业需求强劲（机队翻新/国际冲突） -> 产能利用率触顶/供应链积压 -> 交付周期延长/成本上升（劳动力/原材料） -> 企业通过合同价格调整及溢价服务维持利润 -> 行业整体增长但受限于供应瓶颈。

关键展望

• 预计第四季度维护活动增加，销售额将持续增长。

• 部分企业计划在2027年进行价格调整以应对成本压力。

推荐标的

• 报告未明确给出具体推荐标的，仅提供了花旗研究的评级分布数据。

关键图表

图1. 受访者概况：于26年第三季度末进行

图2. 受访者概况：于26年第三季度末进行

图3. 本季度业务量趋势：您对本季度同比的预期如何

图4. 下季度业务量趋势：您对下季度同比的预期如何

图5. 本季度价格趋势：您对本季度同比价格的预期如何

图6. 下季度价格趋势：您对下季度同比价格的预期如何

图7. 本季度利润率趋势：您对本季度的预期如何