高盛 日本：7月薪资：加速上涨符合春斗薪资涨幅；实际薪资连续第七个月保持正增长

摘要

高盛点评日本7月每月劳动调查薪资数据：名义现金工资同比增速由6月的+4.0%加速至+4.7%，其中占7月薪资30%、包含夏季奖金的特别工资同比+6.3%，对整体工资增长贡献1.9个百分点；全体员工基本工资增速由+3.5%加速至+4.1%，全职员工基本工资维持+3.9%（6月+3.7%）的高增长。 但日本央行密切关注的“同一样本”口径下全职员工基本工资增速放缓至+2.7%（6月+2.9%），同一样本口径的名义现金工资也因特别工资仅+2.7%而由6月的+4.8%放缓至+2.8%。 非全日制时薪同比由+4.4%加速至+5.7%，与春斗达成的6.2%时薪涨幅（超过去年的5.8%）方向一致。 报告认为7月基本工资增速与RENGO 7月3日公布的2026年春斗最终结果一致：基本工资涨幅由2025年的3.7%小幅放缓至3.5%，但仍处高位，大企业与中小企业差距收窄。 实际工资（以除自住房折算租金CPI平减）7月同比+2.4%（6月+2.2%），年初以来连续第七个月为正；以整体CPI平减的实际工资同比+2.6%，自去年12月以来连续第八个月增长。

主要观点

• 名义现金工资增速加速：7月同比+4.7%，高于6月的+4.0%。

• 占7月薪资30%、包含夏季奖金的特别工资同比+6.3%（6月+4.7%），对整体工资增长贡献1.9个百分点，是7月读数上行的主要推动。

• 全体员工基本工资增速由6月+3.5%加速至+4.1%；春斗基本工资谈判对象的全职员工基本工资维持+3.9%的高增长（6月+3.7%）。

• 同一样本口径基本工资的行业分解：制造业+3.4%、批发零售+3.4%、医疗福利+2.8%。

• 同一样本口径下，因特别工资增幅仅+2.7%，名义现金工资增速由6月的+4.8%（受奖金推动）放缓至+2.8%；同一样本基本工资7月+3.0%与6月持平。

• 非全日制时薪由6月+4.4%加速至7月+5.7%；春斗中非全日制时薪加薪达成6.2%的增幅，超过去年的5.8%。

• 实际工资（以除自住房折算租金CPI平减）7月同比+2.4%（6月+2.2%），年初以来连续第七个月为正；以整体CPI平减的实际工资同比+2.6%（6月+2.3%），自去年12月以来连续第八个月增长。

• 加班工资7月同比+3.1%，较6月的+3.4%小幅放缓。

• 方法论提示：每月劳动调查对30-499人企业按样本持续调查三年、每年1月更换三分之一样本，给标题薪资增速带来很大样本偏差；“同一样本”口径可减少但不能完全消除1月样本轮换影响，且5-29人企业每年1月和7月各出现一次类似问题。

关键展望

• 报告提示解读后续薪资读数需注意样本轮换时点：30-499人企业每年1月更换三分之一样本，5-29人企业的1月轮换反映在1月初值（7月也有一次），大企业从1月修正值（及2月初值）开始适用轮换。

• 报告未给出对后续月份薪资增速、通胀或日本央行政策路径的量化预测，也未列明具体的未来验证时点或风险触发条件。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本文为日本宏观经济薪资数据点评，全文未涉及任何公司评级、目标价或证券标的。

关键图表

图1. 名义现金工资增长及贡献（同样本口径）

图2. 名义工资与实际工资（同样本口径）