高盛：全球数据中心供需更新：紧张状况可能延续至2026年，对电力、硬件和工业技术/工程的影响

原标题：Global Data center Supply/Demand update: Tight conditions likely to extend through 2026 + Read-across for Power, Hardware, and Industrial Tech / Engineering

摘要

高盛更新了数据中心供需模型，认为当前紧张状况可能延续至2026年。超大规模资本支出预期上调，企业AI采用成为增量需求驱动因素。基线预测供应充足率在2025年为92%，2026年升至94%，2027年降至93%，2030年降至87%。全球数据中心需求预计从4Q25的74 GW增长至2030年的110 GW（+42%），其中AI工作负载占比从17%升至近40%。供应方面，预计2030年在线容量超过170 GW，5年CAGR为17%。报告还分析了AI上行、云下行和过度供应三种情景，并关注AI推理变现、大型AI基础设施项目和较小LLM部署等关键变量。

主要观点

• 超大规模资本支出预期在4Q25财报后普遍上调，云和AI服务需求强劲。
• 企业AI采用成为增量需求驱动因素：Equinix报告4Q25 AI预订中50%来自非云和非IT提供商，Digital Realty评论同样积极。
• 基线预测供应充足率2025年为92%，2026年升至94%，2027年降至93%，2030年降至87%（较前次模型下降2%）。
• 峰值数据中心占用率可能延续至2026年，之后市场占用率将稳定在近两年之前的正常水平。
• 全球数据中心需求4Q25约为74 GW，其中云工作负载占57%，传统工作负载占26%，AI工作负载占17%。
• 预计到2030年需求增长42%至110 GW，AI工作负载占比升至近40%，云占比降至50%以下，传统工作负载降至15%以下。
• 全球数据中心供应3Q25约为76 GW，其中超大规模/云/批发容量约占72%，传统企业/电信容量约占28%。
• 预计2030年在线容量超过170 GW，5年CAGR为17%，云工作负载占比从72%升至约80%。
• 功率密度预计从159瓦/平方英尺增至2030年的190瓦/平方英尺。
• AI上行情景下，2030年占用率可能上升21个百分点，利用率超过100%，暗示供应不足。
• 云下行情景下，占用率下降4个百分点；过度供应情景下，占用率下降7个百分点。
• 关键监测变量：超大规模AI推理变现、大型AI基础设施项目（如OpenAI、Oracle、主权AI）的供应中断、较小LLM部署的企业应用需求优化。

论述逻辑

报告从超大规模资本支出上调和4Q25财报中云/AI需求强劲的评论出发，结合企业AI采用趋势（Equinix和Digital Realty的积极数据），上调需求预测。供应方面，基于451 Research更新数据，纳入更多小型运营商和已验证的规划项目（如Vantage Data Centers增加2 GW，大型云服务商增加6 GW）。供需调整后，基线供应充足率在2025-2027年基本稳定，但长期（2030年）下降2%，表明紧张状况延续至2026年，之后逐步缓解。报告进一步通过三种情景（AI上行、云下行、过度供应）量化风险，并指出关键监测变量。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出持续关注以下变量：超大规模AI推理变现更新、大型AI基础设施项目（如Stargate）的供应影响、较小LLM部署的企业应用需求优化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。