2026-09-13 · 国盛证券 · 宏观策略

国盛证券行业配置定期中观景气周报：原油价格升破百美元，油运价格大幅上涨

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摘要

国盛证券本期中观景气周报跟踪截至2026年9月11日当周的中观高频数据。本周最核心的变化是国际油价大幅上行：ICE布油、WTI分别上涨8.84%、9.37%，收报104.32、100.05美元/桶，双双升破100美元/桶，同时石油化工价差承压，原油、成品油运价分别大涨43.14%、26.70%。上游其他品种分化明显：动力煤上涨1.39%而焦煤、焦炭转跌（分别-4.86%、-5.00%），COMEX黄金、白银分别下跌1.95%、2.69%，碳酸锂、钴分别下跌5.02%、7.34%，而基础化工价格继续上涨，中国化工产品价格指数周涨4.75%。中游光伏价格继续回落（综合价格指数-1.87%，电池片-5.20%），8月挖掘机出口增速回升、客车销量增速小幅提升，轮胎开工率分化方向逆转。科技TMT景气延续上行：DXI指数、DRAM价格本周分别上涨1.17%、0.49%，NAND近期上涨2.66%，7月全球半导体销售额同比增长135.1%，8月台积电营收同比增长53.32%。消费与地产链偏弱：猪肉批发价下跌0.92%、生猪养殖利润分化，毛鸡养殖亏损扩大至2.15元/羽，箱板纸、瓦楞纸价格走平；A股日均成交额环比回落16.67%但两融余额环比上升0.32%，地方新增专项债发行量回升、水泥价格上涨1.90%。报告未给出评级与目标价，风险提示为地缘政治恶化、经济大幅衰退与政策超预期变化。

主要观点

上游资源——国际油价升破100美元/桶，石油化工价差承压：ICE布油、WTI原油本周分别上涨8.84%、9.37%，报104.32、100.05美元/桶。

煤炭价格分化：动力煤继续上涨1.39%，焦煤、焦炭转跌，分别下跌4.86%、5.00%。

有色价格多数回落、贵金属跌幅扩大：COMEX黄金、白银分别下跌1.95%、2.69%，LME铜、铝分别下跌1.06%、1.20%，碳酸锂、钴分别下跌5.02%、7.34%。

螺纹钢与铁矿石价格转跌：本周二者分别下跌1.83%、1.24%。

基础化工价格继续上涨：中国化工产品价格指数上涨4.75%，聚乙烯、甲醇与涤纶短纤分别上涨7.77%、6.46%、4.50%。

中游制造——光伏价格继续回落（综合价格指数近期-1.87%，电池片、硅片分别-5.20%、-2.18%，组件与多晶硅持平）；8月挖掘机出口增速回升、客车销量增速小幅提升；轮胎开工率分化方向逆转，半钢胎回升、全钢胎回落。

科技TMT——存储价格继续上行（DXI、DRAM本周分别+1.17%、+0.49%，NAND近期+2.66%）；7月全球半导体销售额同比增长135.1%（增速提升11.5pct）、8月台积电营收同比增长53.32%（增速提升8.63pct）；本周电影票房收入与观影人次继续减少。

必需消费——猪肉价格转跌、生猪养殖利润分化：猪肉平均批发价下跌0.92%，自繁自养生猪亏损收窄1.44元/头、外购仔猪亏损扩大10.14元/头；白羽肉鸡均价持平于6.34元/公斤，毛鸡养殖亏损扩大至2.15元/羽；牛奶零售价近期回升、中药材价格再次回落。

可选消费——箱板纸、瓦楞纸价格走平，双胶纸小幅跌价。

大金融——A股成交额继续回落、两融余额小幅回升：本周A股日均成交金额环比回落16.67%，融资融券余额环比上升0.32%、平均担保比例提升1.37pct。

地产建筑——地方新增专项债发行量回升；建材价格分化：水泥价格上涨1.90%（涨幅扩大）、玻璃转跌4.58%、管材微跌。

交运公用——油运价格大幅上涨、干散货运价回落：本周原油、成品油运价分别上涨43.14%、26.70%，BDI下跌3.34%，集运价格上涨1.37%；近期高速公路货车通行量增速回升，本周三峡水库站出入库流量继续回落。

论述逻辑

报告以中观高频数据周度跟踪为方法起点 → 按“上游资源→中游制造→科技TMT→必需消费→可选消费→大金融→地产建筑→交运公用”八大板块，逐项更新价格、销量、开工率、利润、成交等周频/月频指标（各板块各配一张中观景气指标表）→ 在每一板块内提炼本周边际变化：油价升破100美元/桶并联动油运运价大涨、存储与半导体量价增速回升、光伏与生猪链价格走弱、A股缩量但两融微升、地方专项债发行放量 → 据此刻画各申万行业中观景气方向，为行业配置提供数据依据 → 最后以地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化三项风险提示框定结论适用边界。