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财通证券 3D打印行业深度报告：消费电子拐点打开新一轮产业周期，从高端小众走向规模制造

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摘要

财通证券维持机械设备行业“看好”评级，认为成本与需求拐点共振，3D打印正从航空航天等高价值应用向消费电子规模制造拓展。 据Wohlers Report 2026，2025年全球3D打印市场规模242.0亿美元、同比增长10.09%，国内市场规模101.44亿美元、同比增长32.08%，报告预计2026-2027年全球分别达280.0、330.4亿美元，国内分别达126.61、151.93亿美元。 成本端，国产核心零部件推动中型多激光设备价格进入约180—200万元/台，钛合金粉末由2016年约5000元/kg降至2025年300元/kg以下、远期有望降至200元/kg以下，环形光斑使打印效率提升1.5倍以上。 需求端，苹果Apple Watch Ultra 3与Series 11全部表壳及iPhone Air USB-C接口外壳均已量产应用3D打印，荣耀、OPPO在折叠屏铰链跟进，导入沿表壳、Type-C接口外壳、折叠屏结构件向中框推进；iPhone 2025年出货2.478亿部约为手表场景（约4000万只）的6倍，中框一旦跑通，设备需求将比手表场景高一个数量级以上。 航空航天以17.7%的下游收入占比提供基本盘，2026年全球商业航天3D打印市场规模达320-390亿元、中国为130-170亿元。 报告判断金属3D打印设备行业正从技术主题走向有订单、有设备招标、有成本优势及量产能力的数据型产业机会，iPhone钛合金中框有望带来设备订单放量，建议关注铂力特、大族激光、华曙高科。

主要观点

  • 技术周期进入第三阶段：3D打印经历研发打样与原型验证、航空航天与军工批量应用两大阶段后，自2023年起步入消费电子结构件量产验证期，批量规模正从数万级向数十万级突破，将成为未来3-5年行业增长的核心引擎。
  • 市场规模扩容：2025年全球3D打印市场242.0亿美元、同比增长10.09%，国内101.44亿美元、同比增长32.08%，显著跑赢全球大盘；报告预计2026-2027年全球分别为280.0、330.4亿美元，国内分别为126.61、151.93亿美元。
  • 成本拐点由设备、材料、效率三重改善驱动：核心零部件国产化使中型多激光设备价格进入约180—200万元/台（FS350M-6单台原值约178.8万元），钛粉由2016年约5000元/kg降至2025年300元/kg以下、远期有望降至200元/kg以下，环形光斑使打印效率较传统方案提升1.5倍以上。
  • 苹果推动“工艺导入”而非单一零件试点：Apple Watch Ultra 3及钛金属版Series 11全部表壳采用3D打印（100%航空航天级再生钛粉），iPhone Air钛金属USB-C接口外壳成为第二个量产案例，工艺首次从Watch进入iPhone；荣耀、OPPO已在折叠屏铰链导入相关技术。
  • 工艺逻辑是复合而非替代：路线向“增材近净成形+CNC精加工”演进，3D打印负责复杂结构成形、CNC转向后道精修；据Wohlers调查，金属增材制造约45%的相关支出来自零件生产所需的后处理。
  • 产业链价值结构：2025年全球增材制造242亿美元中打印服务占48%、系统销售及服务占26%、材料占20%、软件占6%；设备是决定后续材料和服务空间的“卡位环节”，打印服务是设备利用率提升后的第二增长曲线。
  • 航空航天是最成熟的基本盘：2024年占全球增材制造下游收入17.7%居各赛道首位；2025年全球航空航天3D打印市场40.4亿美元，预计2034年突破204.1亿美元、复合年增长率19.7%；商业航天液体发动机约70%零部件采用金属3D打印、先进型号接近90%，铂力特2025年工业收入约8.94亿元、同比增长97.67%，已略超航空航天。
  • 医疗、汽车、机器人、液冷多点开花：全球医疗3D打印2025年约47.7亿美元（骨科植入物占39.6%、齿科修复体与矫治器约26.5%）；全球汽车3D打印2025年31.3亿美元、预计2034年146.6亿美元；液冷在AI芯片渗透率由2023年6%升至2025年33%、预计2027年接近60%。
  • 钛合金是消费电子3D打印吸引力核心：Ti-6Al-4V密度约4.43g/cm³、抗拉强度895MPa以上、比强度215 kN·m/kg居常用结构金属之首；而CNC加工钛合金切削温度可升至800–1000°C、材料粗加工去除率往往高达80%以上、薄壁件易变形，为增材创造替代空间。
  • 渗透路径沿“表壳-Type-C接口外壳-折叠屏结构件-中框”逐级推进：荣耀Magic V2钛合金3D打印铰链轴盖强度提升150%、折叠态厚度降至9.9mm，OPPO Find N5最小壁厚从0.3mm压缩至0.15mm，Find N6铰链翼板实现“13合1”；目前整机中框尚无3D打印量产案例，iPhone 17 Pro已从钛合金回归铝合金一体化机身。
  • 中框是空间上限所在：苹果手表年出货约4000万只，iPhone 2025年出货2.478亿部、基数约为手表场景的6倍；苹果官方披露单只表壳需20小时、900层打印，中框工时更高，两个乘数叠加，中框设备需求将比手表场景高一个数量级以上。
  • 投资建议：行业正在从技术主题走向有订单、有设备招标、有成本优势以及有量产能力的数据型产业机会，iPhone钛合金中框有望带来设备订单放量，建议关注铂力特、大族激光、华曙高科。

论述逻辑

  • 供给端三重改善跨越经济性临界点：核心零部件国产化+多激光并行+光束整形 → 设备降至约180—200万元/台、钛粉降至300元/kg以下、效率提升1.5倍以上 → 金属增材制造从“小批量、高价值”向消费电子百万级乃至千万级潜在出货场景渗透。
  • 需求端由苹果完成工艺定义：Apple Watch表壳规模量产+iPhone Air USB-C跨产品复制 → 证明工艺可同时满足功能性、美观度、可靠性及大规模制造要求 → 消费电子制造范式向“增材成形+CNC精加工”复合路线迁移，安卓阵营（荣耀、OPPO）跟进折叠铰链。
  • 渗透沿价值量逐级放大：表壳→Type-C→折叠件→中框，前三阶段已完成工艺验证 → 中框是决定行业空间上限的最后门槛，iPhone出货基数为手表场景6倍且单件工时更高 → 一旦跑通设备需求较手表场景高一个数量级以上。
  • 结论：航空航天提供底盘（占比17.7%）、消费电子决定斜率 → 行业从技术主题走向数据型产业机会 → iPhone钛合金中框有望带来设备订单放量 → 建议关注铂力特、大族激光、华曙高科。

关键展望

  • 下一个关键验证点是中框：消费电子应用由表壳、接口外壳向复杂折叠件拓展，中框等大尺寸结构件仍需进一步验证量产经济性，苹果作为工艺定义者被寄望补齐最后一块拼图，一旦落地设备和耗粉需求可能跃升。
  • 若iPhone中框采用3D打印，设备需求将比手表场景高一个数量级以上（千台级），报告判断行业机会有望从打印设备进一步延伸至材料、工艺服务及自动化产线等环节。
  • 材料端远期成本下探：随着3D打印需求爆发与规模化，钛粉价格有望再次降低，再生制粉有望进一步向200元/kg下探。
  • 公司层面验证点：华曙高科正积极推进苹果相关设备准备，并计划在2026年大幅扩充设备产能；宝马增材制造园区计划2027年将WAAM投入大型金属结构件批量生产。
  • 风险提示：量产良率爬坡不及预期；消费电子渗透进度及终端需求不及预期；行业竞争加剧；原材料与核心零部件供应波动；客户集中度较高；替代技术路线（CNC持续降本、MIM、液态金属成形等）竞争。

推荐标的

  • 行业评级：看好（维持）。
  • 铂力特（688333）：金属3D打印全产业链龙头，航空航天底盘深厚，2025年收入18.52亿元、归母净利润2.04亿元；总市值297.01亿元、收盘价108.27元（09.24），2025A/2026E/2027E EPS为0.74/1.07/1.49元、PE为150.10/101.16/72.65（标*，预测来自iFinD一致预期），报告建议关注。
  • 华曙高科（688433）：金属与高分子双路线龙头，3C设备弹性突出，2025年收入7.15亿元、归母净利润6900万元；总市值360.07亿元、收盘价86.50元（09.24），2025A/2026E/2027E EPS为0.17/0.31/0.57元、PE为397.15/277.55/151.08（标*，预测来自iFinD一致预期），报告建议关注。
  • 大族激光（002008）：果链设备化能力突出，3D打印业务存在预期差，2025年收入187.59亿元、归母净利润11.90亿元；总市值917.27亿元、收盘价89.09元（09.24），2025A/2026E/2027E EPS为1.16/2.63/4.05元、PE为35.65/33.92/21.98（标*，预测来自iFinD一致预期），报告建议关注。
  • 产业链梳理（表4，未给评级）还提及上游有研粉材、悦安新材、斯瑞新材、哈森股份、天工股份、长江材料、楚江新材、锐科激光、金橙子、银禧科技，中游爱司凯、南风股份、超卓航科、光韵达，下游汇创达、迈普医学、春立医疗、威高骨科、三友医疗等。

关键图表

图1. 表 1: 重点公司投资评级

**图1. 表 1: 重点公司投资评级**

图2. 中国 3D 打印市场规模

**图2. 中国 3D 打印市场规模**

图3. 华曙高科光束整形效率提升（钛合金）

**图3. 华曙高科光束整形效率提升（钛合金）**

图4. 增材制造（SLM）

**图4. 增材制造（SLM）**

图5. 增材制造成本结构拆分（铝制）

**图5. 增材制造成本结构拆分（铝制）**

图6. 全球航空航天增材制造市场规模（亿美元）

**图6. 全球航空航天增材制造市场规模（亿美元）**

图7. 表 5: 国内部分商业航天企业发动机增材制造应用情况

**图7. 表 5: 国内部分商业航天企业发动机增材制造应用情况**

图8. 中国一汽增材制造中心现场

**图8. 中国一汽增材制造中心现场**

图9. 全球液冷散热于 AI 芯片渗透率

**图9. 全球液冷散热于 AI 芯片渗透率**

图10. 消费电子领域 3D 打印渗透路径

**图10. 消费电子领域 3D 打印渗透路径**

图11. 表 7: 苹果、安卓系积极开拓 3D 打印应用边界

**图11. 表 7: 苹果、安卓系积极开拓 3D 打印应用边界**

图12. 大族激光 HANS M360

**图12. 大族激光 HANS M360**

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