机器人行业研究：机器人板块中报总结

摘要

国金证券对机器人行业维持“买入”评级，本篇行业点评系统梳理机器人板块 2026 年中报，核心结论是行业从主题进入业绩兑现期。 头部本体进入收入+订单爆发期：宇树科技 26H1 收入 11.52 亿元、同比+48.54%，归母净利润 2.74 亿元；优必选 26H1 收入 12.69 亿元、同比+104.22%，其中全尺寸具身智能人形机器人收入 5.90 亿元、同比+1445.00%，销量 921 台、同比+1946.70%；上纬新材机器人业务研发投入 1.64 亿元、已收到约 2.1 亿元预收货款。 核心零部件报表端同步释放：拓普集团机器人执行器收入 1404.8 万元、同比+83.43%；长盈精密具身智能与新兴科技硬件业务收入 2.43 亿元、同比+537.64%，人形机器人精密零组件交付约 86 万件、已超 2025 年全年 69 万件。 报告认为 AI 布局拓展是最大增量：中鼎股份明确推进万卡集群建设，银轮股份数字与能源业务收入 9.78 亿元、同比+41.30%，首条年产 1.5 万台大型板换产线预计 2026Q4 投产。 报告同时提示行业竞争加剧、量产进展不及预期、技术路线变化及相关公司业绩不及预期四项风险。

主要观点

• 行业评级维持“买入”，报告属于中报总结类行业点评。

• 头部本体进入收入+订单爆发期，宇树科技 26H1 收入 11.52 亿元、同比+48.54%，归母净利润 2.74 亿元，人形及四足机器人持续放量。

• 优必选整体收入同比翻倍、人形机器人业务爆发：26H1 收入 12.69 亿元、同比+104.22%，其中全尺寸具身智能人形机器人收入 5.90 亿元、同比+1445.00%，销量 921 台、同比+1946.70%。

• 上纬新材收入基本平稳但机器人布局提速：26H1 收入 8.03 亿元、同比+2.42%，机器人业务研发投入 1.64 亿元，已收到约 2.1 亿元预收货款，并推出启元 Q1 人形机器人及启元 T1 可变形机器人。

• 拓普集团 26H1 营收 141.99 亿元、同比+9.78%，归母净利润 10.23 亿元；机器人执行器收入 1404.8 万元、同比+83.43%，公司成立独立机器人执行器事业部，产品由执行器向躯体结构件等延伸。

• 三花智控 26H1 营收 169.00 亿元、同比+3.92%，归母净利润 20.44 亿元、同比-3.12%，扣非归母净利润 21.47 亿元、同比+6.82%；仿生机器人机电执行器核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，机器人业务产业化进程持续提速。

• 长盈精密 26H1 营收 107.29 亿元、同比+24.18%；具身智能与新兴科技硬件业务收入 2.43 亿元、同比+537.64%，其中人形机器人精密零组件交付约 86 万件，已超过 2025 年全年 69 万件的交付量。

• 报告判断 AI 布局拓展是板块最大增量：中鼎股份 26H1 营收 100.91 亿元、同比+2.48%，半年报强化数据中心及 Token 工厂战略定位，明确推进万卡集群建设，AI 业务进入加速兑现阶段。

• 银轮股份 26H1 营收 90.26 亿元、同比+25.93%，归母净利润 4.52 亿元、同比+2.50%；数字与能源业务收入 9.78 亿元、同比+41.30%，毛利率 25.31%、同比+1.08pct。

• 银轮股份液冷板换、冷却塔、冷板等产品持续取得客户认证及小批量订单，首条年产 1.5 万台大型板换产线预计 2026Q4 投产，AI 基建业务加速兑现。

• 报告提示四项风险：行业竞争加剧、量产进展不及预期、技术路线变化、相关公司业绩不及预期。

论述逻辑

• 起点是 26H1 中报数据：头部本体厂收入与订单率先爆发（优必选人形收入同比+1445%、销量同比+1946.70%，宇树收入+48.54%），证明需求端兑现。

• 本体放量沿供应链传导，核心零部件公司报表端同步兑现：拓普执行器收入+83.43%、长盈精密零组件交付量已超 2025 全年、三花执行器批量交付与产线爬坡。

• 零部件厂商借机器人与制造能力延伸出 AI/数据中心第二曲线，被报告定性为最大增量：中鼎推进万卡集群、银轮液冷产品获客户认证并将于 2026Q4 投产新产线。

• 基于本体爆发、零部件兑现与 AI 增量三条证据链，行业维持“买入”评级，同时以四项风险提示作为约束条件。

关键展望

• 行业评级为“买入”（维持），按报告评级定义，指预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上。

• 银轮股份首条年产 1.5 万台大型板换产线预计 2026Q4 投产，是报告明确给出的未来验证节点。

• 风险一：整机及核心零部件厂商持续扩产和新进入者增加，行业竞争加剧可能导致产品价格、毛利率及盈利水平承压。

• 风险二：若人形机器人本体量产节奏、客户订单释放或供应链爬坡进度低于预期，可能影响相关零部件公司的收入兑现。

• 风险三：执行器、减速器、电机及传感器等技术方案仍处于快速迭代阶段，若主流技术路线发生变化可能影响现有产品需求。

• 风险四：多数相关公司当前利润仍主要来自汽车、消费电子等传统主业，若下游需求走弱或新业务贡献低于预期，整体业绩可能不及预期。

• 报告未给出个股目标价、盈利预测等更具体的量化展望。

推荐标的

• 行业层面维持“买入”评级；报告未给出个股评级与目标价，以下为报告以中报业绩理由明确点名的公司。

• 宇树科技：头部本体，26H1 收入 11.52 亿元、同比+48.54%，归母净利润 2.74 亿元，人形及四足持续放量。

• 优必选：26H1 收入 12.69 亿元、同比+104.22%，全尺寸具身智能人形机器人收入 5.90 亿元、同比+1445.00%，销量 921 台、同比+1946.70%。

• 上纬新材：26H1 收入 8.03 亿元、同比+2.42%，机器人研发投入 1.64 亿元、预收货款约 2.1 亿元，已推出启元 Q1 人形机器人及启元 T1 可变形机器人。

• 拓普集团：26H1 营收 141.99 亿元、同比+9.78%，机器人执行器收入 1404.8 万元、同比+83.43%，成立独立机器人执行器事业部。

• 三花智控：26H1 营收 169.00 亿元、同比+3.92%，扣非归母净利润 21.47 亿元、同比+6.82%，仿生机器人机电执行器批量交付与产线爬坡。

• 长盈精密：26H1 营收 107.29 亿元、同比+24.18%，具身智能与新兴科技硬件业务收入 2.43 亿元、同比+537.64%，零组件交付约 86 万件超 2025 全年。

• 中鼎股份：26H1 营收 100.91 亿元、同比+2.48%，强化数据中心及 Token 工厂战略定位，推进万卡集群建设，AI 业务进入加速兑现阶段。

• 银轮股份：26H1 营收 90.26 亿元、同比+25.93%，数字与能源业务收入 9.78 亿元、同比+41.30%，液冷产品持续获客户认证及小批量订单，1.5 万台大型板换产线预计 2026Q4 投产。