2026-06-23 · BofA · 公司/行业基本面

美国银行半导体~亚太~：半导体IP与分销商：上调力旺电子与文晔科技目标价并重申买入

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原标题：BofA Securities Semiconductors ~Asia~Pacific：Semiconductor IP & distributor： raise PO and reiterate Buy on eMemory & WT Micro

摘要

美国银行在2026年6月23日发布的研报中，重申对力旺电子（eMemory）和文晔科技（WT Micro）的买入评级，并上调目标价。报告认为，半导体IP和分销领域受益于AI和HPC需求增长，力旺电子在先进制程（如3nm）的IP授权收入将加速，文晔科技则因并购效应和AI相关组件分销扩大而提升盈利。报告给出力旺电子新目标价为新台币3,500元（原为3,000元），文晔科技新目标价为新台币200元（原为180元）。

主要观点

力旺电子在3nm制程的IP授权收入预计在2026年同比增长50%，主要来自AI加速器客户。
文晔科技2026年营收预计增长30%，其中AI相关组件分销贡献约40%的增量。
半导体IP市场2026年全球规模预计达80亿美元，力旺电子市占率约5%。
分销行业库存周转天数已从2025年的90天降至2026年的75天，文晔科技受益于库存正常化。
力旺电子2026年毛利率预计维持在95%以上，因IP授权业务高利润率。
文晔科技2026年营业利润率预计从2025年的3.5%提升至4.2%，得益于规模效应。
报告认为AI需求将持续推动先进制程IP需求，力旺电子是主要受益者。
文晔科技并购Future Electronics后的协同效应将在2026年下半年显现，预计节省成本1亿美元。
力旺电子2026年EPS预估为新台币45元，2027年EPS为新台币55元。
文晔科技2026年EPS预估为新台币8.5元，2027年EPS为新台币10元。
报告指出，地缘政治风险对IP授权影响有限，因力旺电子客户分散。
分销行业竞争加剧，但文晔科技凭借AI和车用布局保持优势。

论述逻辑

报告从AI和HPC需求增长出发，认为半导体IP和分销环节将直接受益。力旺电子作为领先的IP供应商，在先进制程（3nm）的授权收入将因AI加速器客户而快速增长，从而推动盈利和估值提升。文晔科技通过并购扩大规模，并受益于AI组件分销需求，库存正常化进一步改善现金流。因此，报告上调两家公司目标价并重申买入。