李起 高晓洁 宏观经济 海外经济 海外宏观周报：中东局势反复，美联储改革推进

摘要

上周中东地缘局势再度升级，霍尔木兹海峡通航受阻，阿曼提出南北航道分治方案以平衡美伊双方诉求。 美联储方面公布五个特别工作组负责人名单，试图推动货币政策框架调整；会议纪要显示所有与会者支持维持基准利率在3.50%—3.75%不变，但部分官员认为已存在加息理由。 美联储多位官员表达了对通胀风险的警惕以及对政策灵活性的看重，沃勒主张将重心转回控制通胀，威廉姆斯则因油价回落对短期通胀稍感乐观。 报告预计美联储7月会议将按兵不动，但市场预期下半年加息预期明显升温。 配置上，建议在行情扩散背景下关注对利率环境敏感的生物医药行业。

主要观点

• 中东局势升级导致霍尔木兹海峡被宣布关闭，美伊双方维持有限规模远程交火但谈判未中断。

• 阿曼提出霍尔木兹海峡南北航道分治方案，目前伊朗外长已将其带回德黑兰进行内部讨论。

• 美国ISM服务业PMI降至54.0，制造业PMI为53.30，服务业仍处于扩张区间。

• 居民通胀预期有所抬升且短端压力突出，6月纽约联储1年期通胀预期升至3.67%。

• 房地产景气度低位徘徊，成屋销售在约400万套附近，尚未形成持续修复趋势。

• 美联储会议纪要显示所有与会者支持维持基准利率在3.50%—3.75%不变，部分官员认为当前已存在加息理由。

• 美联储理事沃勒认为前瞻性指引不应僵化使用，当前重心需转回控制通胀。

• 纽约联储主席威廉姆斯因能源价格预期回落对短期通胀前景稍微乐观，未直接暗示加息或降息。

• 达拉斯联储主席洛根强调防范高杠杆风险，支持扩大国债和回购交易的中央清算。

• 美联储公布五个特别工作组负责人名单，显示其正尝试加强外部支持以推动政策框架调整。

• 市场预期美联储7月维持利率不变，但下半年加息预期明显升温。

• 市场行情扩散背景下，建议关注受加息预期收窄利好的生物医药行业。

论述逻辑

• 中东冲突升级推升能源价格与通胀担忧 -> 美国通胀预期短端明显抬头且部分联储官员认为已具加息理由 -> 美联储在7月会议上预计维持基准利率3.50%—3.75%不变但内部分歧加剧 -> 市场加息预期升温 -> 建议关注在加息预期收窄阶段历史表现较好的生物医药行业。

关键展望

• 预计美联储7月议息会议将维持利率不变。

• 后续需重点关注美伊是否能就霍尔木兹海峡的南北航道分治方案达成共识。

• 若中东局势超预期升级推升油价与通胀，美联储或重新强化紧缩立场。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的