2026-09-12 · 国内研报 · 宏观策略

方正证券策略速评报告，一周复盘与前瞻：先抑后扬，逢低布局

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

报告复盘本周（2026/9/7-2026/9/11）A股先涨后跌：万得全A全周收跌1.1%，上证指数-1.1%，创业板指+1.1%，全市场周度日均成交额减少约768亿元至1.89万亿元，交投活跃度持续回落。行业上通信、建筑材料、国防军工领涨（+6.9%、+3.1%、+2.0%），非银金融、计算机、美容护理领跌（-4.62%、-4.61%、-4.61%），覆铜板、玻璃纤维、电路板等题材活跃。一周主线包括GPT-6 Astra发布带动科技回归、沙特阿美设施遇袭推升油价、美国拟对精炼铜加征关税下LME铜创历史新高、覆铜板及上游材料进入新一轮涨价周期；周五美国PPI超预期、美债利率飙升压制市场，但FCC最终规则未将中际旭创、新易盛等纳入限制名单，通信预期修复。报告认为高油价与海外长债利率抬升是短期最大扰动，但以双创为代表的科技成长尤其海外算力链已现反攻力量。核心判断是科技回暖具备一定持续性：美联储加息靴子即将落地且市场已较大程度计价、元首见面改善风险偏好、产业催化与制裁担忧缓和，A股科技较美股、韩股明显滞涨，后续有望带动市场先抑后扬、展开新一轮修复行情。配置上建议主要指数跌至年内低点附近大胆布局：一是科技回归，先海外算力再国产算力，并关注低位AI应用与恒生科技；二是通胀抬升、弱美元下的HALO资产，聚焦有色金属+化工；三是业绩估值匹配、能够稳指数的非银金融。风险提示涵盖宏观经济超预期波动、地缘风险、美联储政策转向及产业进展不及预期等。

主要观点

本周（2026/9/7-2026/9/11）市场先涨后跌，万得全A全周收跌1.1%，上证指数-1.1%，创业板指+1.1%，全市场周度日均成交额减少约768亿元至1.89万亿元，交投活跃度持续回落。

行业层面通信、建筑材料、国防军工领涨，涨幅分别为6.9%、3.1%、2.0%；非银金融、计算机、美容护理领跌，涨跌幅分别为-4.62%、-4.61%、-4.61%；覆铜板、玻璃纤维、电路板等题材较活跃。

周一科技在周末利好加持下回归（GPT-6 Astra发布、黄仁勋对算力需求的乐观预期、光博会召开）；周二沙特阿美设施遇袭带动油价大涨，美国拟对精炼铜加征关税预期发酵、LME铜创历史新高，新版基药目录施行后午后医药修复；周三高通与亚马逊共建AI数据中心基础设施、合作开发1.6T光互联方案，叠加《信息通信行业发展“十五五”规划》带动算力硬件走强。

周四建滔积层板发出年内第七张涨价函、松下上调覆铜板价格、中国巨石上调9月电子布价格，覆铜板及上游材料进入新一轮涨价周期；在《金融强国建设“十五五”规划》、财政部注资8家金融企业与六大国有银行中期分红比例集体上调等催化下，银行板块表现较好。

周五在美国PPI超预期、美债利率飙升影响下市场低开、午后修复；FCC最终规则落地，中际旭创、新易盛等中国光通信产业链企业未被直接纳入限制名单，村田制作所将停产部分MLCC并扩充其他产能，通信板块预期修复；军工在地缘冲突加剧、珠海航展临近等催化下持续表现。

市场走势研判：上周市场受高油价、海外长债利率大幅抬升影响，前半周冲高乏力、后半周向下调整幅度逐渐加大，但结构上以双创为代表的科技成长开始出现反攻力量，尤其是海外算力链。

报告认为科技回暖具备一定持续性：美联储加息靴子即将落地、元首见面带来风险偏好改善契机、产业端催化与制裁担忧缓和，且A股科技相较于美股、韩股科技明显滞涨，后续有望带动市场先抑后扬、展开新一轮修复行情。

高油价是短期市场最大扰动项，与美债利率、加息预期形成联动；报告认为当前需求环境下高油价较难长时间持续，对科技冲击相对有限，油价破百之后中东各方TACO的概率在增大。

下周将迎来美联储议息会议，目前加息概率较大，但美债利率加速上行后市场已较大程度计价，在美联储不具备持续加息基础的假设下，靴子落地对风险资产是好事、科技受益最为明显；中美近期释放暖意为元首见面营造环境，参考今年4-5月的情形，元首会面对市场风险偏好的影响偏积极。

配置建议一：主要指数下跌至年内低点附近，大胆布局科技回归——AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落后配置价值显著提高，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，顺序上先海外算力再国产算力，另可关注相对低位的AI应用以及恒生科技。

配置建议二和三：关注通胀抬升、弱美元下HALO资产的布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属+化工，美联储9月议息会议前后如有扰动将提供更好布局机会；同时关注对货币政策变化反应最直接、业绩估值匹配度较好、能够稳指数的非银金融。

报告以图表跟踪估值与情绪数据：宽基和一级行业估值及近10年分位数（截至2026/9/11）、融资余额与融资买入占比变化（截至2026/9/10）、股权风险溢价所处位置（截至2026/9/11）。

论述逻辑

高油价与海外长债利率大幅抬升 → 上周前半周冲高乏力、后半周调整加大，主要指数跌至年内低点附近 → 但结构上双创及海外算力链率先反攻，且出现覆铜板涨价、高通与亚马逊AI合作、FCC未纳入中际旭创与新易盛等产业催化与制裁缓和信号 → 叠加美联储加息靴子即将落地且市场已较大程度计价、元首见面改善风险偏好、A股科技较美股韩股明显滞涨 → 判断科技回暖具备持续性，市场先抑后扬、展开新一轮修复行情 → 配置沿“科技回归（先海外算力再国产算力、低位AI应用与恒生科技）→ 通胀抬升弱美元下的HALO资产（有色金属+化工）→ 能稳指数的非银金融”三线展开。