德邦证券 翟堃 行业研究 行业深度 量产拐点将至，具身智能等新兴场景或加速固态电池商业化

摘要

德邦证券维持电力设备行业“优于大市”评级，判断固态电池产业化拐点渐近，政策与资本双向共振下具身智能、低空经济等新兴场景有望率先推动商业化落地。 政策端财政部明确2026年9月1日至2028年12月31日对固态电池免征消费税，常规锂离子蓄电池自2026年9月起按2%征收、2027年9月提升至4%；资本端仅2026年上半年行业公开投资项目就超40个、规划总投资额超500亿元。 产业共识是2026年半固态电池率先迈入商业化周期，2027年宁德时代、比亚迪、国轩高科等头部企业规划实现全固态电池小批量量产或示范装车。 技术路线上，硫化物凭借最高室温离子电导率（可达10⁻² S/cm级）被视为全固态长期核心赛道，氧化物是半固态过渡期优选方案。 应用端遵循“高成本容忍小众场景先行”逻辑，低空经济、人形机器人、商业航天有望率先放量，新能源车（需求占比约70%）与储能（占比15%-20%）构成中长期基本盘。 产业链价值将依次释放：设备端产线改动比例达80%-90%、单GWh设备价值达4-5亿元、约为液态电池的3-5倍并最先受益，材料端硫化物电解质与硅基负极是核心增量。 据Precedence Research，全球固态电池市场规模将由2025年16.3亿美元增至2035年317.1亿美元，2025-2035年年复合增长率为34.56%。

主要观点

• 政策端形成自上而下扶持体系：财政部明确2026年9月1日至2028年12月31日对固态电池免征消费税，常规锂离子蓄电池自2026年9月起按2%征收消费税、2027年9月提升至4%，以税收杠杆助推产业化

• 资本端热度持续升温：2025年投融资数量增至27起，2026年上半年行业公开投资项目超40个、全赛道规划总投资额超500亿元，固态电解质领域投资翻倍增长，多只产业基金密集设立、首期规模从2亿至100亿不等

• 量产节奏行业形成共识：2026年半固态电池率先迈入商业化周期，2027年宁德时代、比亚迪、国轩高科等多家头部企业规划实现全固态电池小批量量产或示范装车

• 性能优势显著：全固态电池电芯单体能量密度可达400~600Wh/kg、为常规液态锂电池的1.5~2倍，循环寿命可达2500-6000次，固态电解质不可燃、无漏液风险；但宁德时代董事长曾毓群指出技术成熟度目前仅处TRL第4级

• 成本仍是核心瓶颈：硫化物固态电池整体成本在1.5元/Wh以上、氧化物超2.5元/Wh、聚合物维持在0.8-1.5元/Wh，远高于液态锂电的0.3元/Wh，目前全固态成本约为液态电池5-10倍

• 三大技术路线竞逐：硫化物室温离子电导率最高（可达10⁻² S/cm级）、最适配车载高能量密度与快充需求，是全固态长期核心赛道；氧化物为半固态过渡期优选；聚合物柔韧性佳但室温导电率低，仅作柔性配套

• 欧阳明高建议全固态电池采用硫化物路线并分三代推进：第一代2025~2027年石墨/低硅负极（200~300Wh/kg）、第二代2027~2030年高硅负极（400Wh/kg和800Wh/L）、第三代2030~2035年锂负极（500Wh/kg和1000Wh/L）

• 低空经济与商业航天有望率先应用：eVTOL要求能量密度不低于400Wh/kg，全球低空飞行固态电池需求2030年可达86GWh、2035年上涨至302GWh；航天用固态电池2034年市场规模有望达34.7亿美元、2026-2034年复合增长率17.4%

• 具身智能放量潜力大：常规液态锂电池仅能保障机器人连续运行2~4小时，换装固态电池后预计续航延长至5~8小时，人形机器人将推升固态电池需求于2035年达74GWh、较2026年成长逾千倍

• 车储为基本盘：新能源车需求占比约70%，国内新车销售渗透率已过半但存量车辆渗透率仅12%，海南2030年禁售燃油车；储能为第二大应用、占比约15%~20%，规划明确2030年新型储能装机3亿千瓦、较2025年1.36亿千瓦有2.2倍增长空间

• 设备端最先受益：前中段工艺从湿法涂布转向干法电极、从“卷绕+注液”转向“叠片+等静压+胶框印刷”，产线整体改动比例达80%-90%，单GWh设备价值4-5亿元、约为液态电池3-5倍；EVTank预测2030年全球固态电池设备市场规模1079.4亿元、全固态设备占比提升至42%以上，等静压设备单GWh价值达8000-12000万元为最高单类设备

• 材料端核心增量明确：2025年全球固态电解质出货0.41万吨，2030年预计达22.9万吨、2025-2030年CAGR超120%，硫化物2030年出货占比升至29.5%、全固态领域市占率65%；硅基负极2024-2030年出货由5万吨增至60万吨、年均复合增速57%，硫化锂占电解质原料成本80%

论述逻辑

• 起点：液态锂电池能量密度与安全性逼近理论极限，热失控与里程焦虑催生替代需求，固态电池以不可燃固态电解质替代电解液与隔膜，被视为下一代储能技术核心方向

• 外部催化：政策（免征消费税、顶层与地方专项规划）与资本（项目超40个、投资超500亿元、产业基金密集设立）双向加持，产业化环境持续向好

• 节奏判断：行业形成半固态向全固态循序渐进共识，2026年半固态商业化、2027年头部企业全固态小批量量产或示范装车，但技术成熟度仍处TRL第4级、成本为液态电池5-10倍

• 路线收敛：三大电解质路线各有优劣，硫化物室温离子电导率最高、适配车载快充与高比能，叠加欧阳明高等产业权威背书，硫化物成为全固态长期主线

• 场景推演：当前成本高企下，商业化遵循“高成本容忍小众场景先行，大众市场随成本下行扩容”逻辑——低空经济、具身智能、商业航天率先落地，中长期新能源车与储能接棒放量

• 产业链映射：新工艺驱动产线改造80%-90%、设备价值量提升3-5倍，设备端最先受益；电解质与硅基负极为材料核心增量；电芯制造壁垒最高，头部电池企业凭技术与规模长期主导

• 落到投资结论：优先布局确定性高的上游设备（干法电极、等静压）与材料（硫化物电解质、硅基负极）环节，中长期关注深度绑定头部车企的电池集成龙头

关键展望

• 2026年半固态电池率先迈入商业化周期，上下游产业链配套逐步完善并实现规模化量产，整车厂商主导推进装车落地

• 2027年为全固态关键节点：宁德时代预计2027年小规模量产全固态电池，比亚迪计划2027年左右启动批量示范装车、2030年后大规模上车，国轩高科2027年实现2GWh产能满产

• 嘉肯咨询预计至2030年全固态电池具备大规模量产条件；长期看渗透率提升存在明确成本门槛，预计仍需近十年完成产业链成熟度建设、实现成本对标液态电池（目前是液态电池5-10倍）

• 欧阳明高三代产业化预测：2025~2027年200~300Wh/kg、2027~2030年400Wh/kg和800Wh/L、2030~2035年500Wh/kg和1000Wh/L

• 市场空间验证点：全球固态电池市场规模2025年16.3亿美元、2030年76亿美元、2035年317.1亿美元，2025-2035年CAGR 34.56%

• 设备与材料需求窗口：2025-2026年中试线建设高峰叠加2027年GWh级量产线落地预期，2030年全球固态电池设备市场规模1079.4亿元；2030年固态电解质出货22.9万吨、硅基负极出货60万吨

• 下游需求时间点：eVTOL固态电池需求2030年86GWh、2035年302GWh；人形机器人2035年达74GWh；航天用固态电池2034年34.7亿美元；2030年新型储能装机3亿千瓦

• 风险提示：固固界面阻抗等核心技术突破不及预期、量产工艺与安全管控不成熟；核心专利集中于日韩、国内面临专利布局挑战；液态锂电技术迭代分流需求；eVTOL适航认证、人形机器人量产时间等下游不确定性

推荐标的

• 报告未对个股给出评级或目标价，仅维持电力设备行业“优于大市”评级，投资建议以产业链环节方向为主

• 主线一（设备端）：优先关注干法电极、等静压设备等价值量显著提升环节——等静压设备单GWh价值达8000-12000万元为最高单类设备，干法电极整套设备价值约4000-6000万元/GWh

• 主线二（材料端）：聚焦硫化物电解质、硅基负极等核心增量材料，硫化锂占硫化物电解质原料成本80%

• 中长期主线：关注具备核心技术储备、深度绑定头部车企的电池集成龙头，建议持续跟踪市占率领先的头部电池集成厂商；报告以产业化进度形式提及宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、赣锋锂业、卫蓝新能源、清陶能源等（均无评级）