高盛：[国外研报] 摩根大通 美国市场速递
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摘要
摩根大通在8月10日的美国市场速递中指出，尽管美国就业增长疲软，但基于动能指标持续积聚并扩大，仍上调2026年下半年美国及全球GDP增长预期。 标普500指数中87%的公司已公布财报，盈利表现依然强劲且覆盖面广泛，核心主题聚焦于超大规模企业的资本支出指引，以及AI变现与ROIC的证据。 外汇方面，就业数据公布后已将美元多头建议中性化，但仍维持164的美元/日元目标价，认为套息交易具有韧性。 评级变动方面，Compass Minerals被下调至低配（目标价$27），Csquare以中性评级首次覆盖（目标价$24），Kestra以增持首次覆盖（目标价$30）。 本周展望关注美国零售销售下滑、核心CPI温和，以及中国社融数据。 此外，亚太衍生品策略聚焦中国超大规模企业财报及腾讯盈利追赶，香港结构化产品需求反弹。
主要观点
- 尽管美国就业增长疲软，摩根大通仍上调2026年下半年美国和全球GDP增长预期，因动能指标持续积聚并扩大。
- 标普500已有87%公司披露业绩，盈利图景强劲且覆盖面广泛，核心主题仍聚焦超大规模企业资本支出指引，更关注AI变现和ROIC证据。
- 外汇策略在就业数据后已将美元多头建议中性化，预期美元区间收窄，但维持164的美元/日元目标价，对套息交易仍持建设性态度。
- Compass Minerals被下调至低配评级，目标价$27.00。
- Csquare以中性评级首次覆盖，目标价$24.00；Kestra以增持评级首次覆盖，目标价$30.00。
- Opendoor维持增持评级及$8目标价，预计朝2027年实现正向ANI迈进。
- 美国汽车零部件策略偏好排序为零部件供应商>整车厂>特许经销商，资产负债表弹性、成本执行和中期增速为EPS修正提供支撑。
- Howmet Aerospace维持增持评级，目标价从$310上调至$350，EPS预期当前财年上调7.0%、下一财年上调9.8%。
- DraftKings维持增持评级，目标价从$34下调至$33，EPS预期当前财年下调10.0%、下一财年下调3.8%。
- 国际股票策略维持看涨立场，周期股再次跑赢低波动股票。
- 亚太股票衍生品策略聚焦中国超大规模企业财报，偏度指向不拥挤的仓位；腾讯盈利追赶、联想波动率变现、香港结构化产品需求反弹。
- 全行观点指出布伦特原油走软、就业数据使美联储压力缓解、日元获得保护。
论述逻辑
- 就业数据疲软 → 但动能指标积聚并扩大 → 上调2H26美国和全球GDP增长预期 → 布伦特走软、就业回落 → 美联储压力缓解 → 美元多头建议中性化 → 维持USD/JPY 164目标价
- 标普500已披露87% → 盈利强劲且覆盖面广 → 核心主题转向超大规模企业资本支出 → 更关注AI变现和ROIC证据 → 维持对股票看涨、周期股跑赢低波动
- 中国超大规模企业财报成为亚太焦点 → 偏度指向不拥挤仓位 → 叠加腾讯盈利追赶和香港结构化产品需求反弹 → 亚太衍生品策略维持关注
关键展望
- 下周关注美国零售销售走低、核心CPI温和、以及中国社融数据。
- 美元/日元目标价维持在164。
- 经济日历显示7月CPI为0.12%、核心CPI为0.22%，7月零售销售为-0.4%，初请失业金人数截至8月8日当周为205,000。
- StandardAero设定2027年12月目标价$40。
- 美国焦点报告将讨论制造业ISM的情况。
推荐标的
- Csquare (CSQR)：首次覆盖，中性评级，目标价$24.00。
- Kestra (KMTS)：首次覆盖，增持评级，目标价$30.00。
- Compass Minerals (CMP)：下调至低配，目标价从$30下调至$27.00。
- Opendoor (OPEN)：维持增持，目标价$8.00。
- Kontoor Brands (KTB)：维持增持，目标价$105.00。
- Howmet Aerospace (HWM)：维持增持，目标价从$310上调至$350.00。
- Post Holdings (POST)：维持增持，目标价从$116下调至$99.00。
- Ionis Pharmaceuticals (IONS)：维持增持，目标价$76.00。
- DraftKings (DKNG)：维持增持，目标价从$34下调至$33.00。
- Roivant (ROIV)：维持增持，目标价$40.00。
- ANI Pharmaceuticals (ANIP)：维持增持，目标价$115.00。
- Insmed (INSM)：维持增持，目标价从$179下调至$175.00。
- Kyndryl (KD)：维持低配，目标价从$13上调至$14.00。
- Pacira BioSciences (PCRX)：维持低配，目标价$23.00。
- Park Hotels & Resorts (PK)：维持低配，目标价从$13上调至$14.00。
- Ryman Hospitality Properties (RHP)：维持增持，目标价$129.00（不变）。
- Visteon Corporation (VC)：维持增持，目标价从$168上调至$170.00。
- Zai Lab (ZLAB)：维持增持。