2026-07-08 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦：全球存储：6月价格继续上涨，但涨幅在3Q26放缓

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原标题：MEMORY TRACKER (Jun): Further price rise in June, but with the

摘要

伯恩斯坦6月存储追踪报告显示，DRAM和NAND合约价格在6月继续环比上涨，但涨幅预计在3Q26显著收窄。DRAM方面，6月合约价环比温和上涨，2Q26传统DRAM合约价较1Q26上涨74%，其中PC、服务器、移动和消费类分别上涨49%、67%、约80%和约85%。现货价方面，PC DRAM现货价环比反弹5.6-11.5%，服务器DRAM现货价环比上涨6.1-26.4%，其中服务器DDR5现货价尤为强劲。NAND方面，晶圆合约价仅环比微涨0.3-3.7%，但移动NAND和SSD价格强劲，预计2Q26整体NAND合约价环比上涨约60%。展望3Q26，DRAM和NAND价格涨幅均将显著收窄，DRAM预计环比上涨13-18%，NAND预计环比上涨5-10%。长期来看，存储价格预计在2H27开始见顶并逐步正常化。报告覆盖三星电子、SK海力士、美光、KIOXIA和SanDisk，均给出评级和目标价。

主要观点

DRAM 6月合约价环比继续上涨，2Q26传统DRAM合约价较1Q26上涨74%，高于5月合约指示的约64%。
PC DRAM 2Q26合约价环比上涨49%，6月合约价环比微增，PC OEM需求比预期更具韧性，MacBook Neo和微软促销是原因之一。
服务器DRAM 2Q26合约价环比上涨67%，6月合约价环比上涨0-9.1%，三星继续推高价格，美光LTA价格上限接近其2Q26合约价水平，三星和SK海力士LTA价格上限可能更高。
移动DRAM 2Q26合约价环比上涨约80%，三星和美光要求80%以上涨幅，SK海力士初步要求55-60%，最终接近80%。
消费类DRAM 2Q26合约价环比上涨105-108%，6月合约价环比上涨8.3-13.6%，供应仍显著低于需求。
DRAM现货价6月继续上涨，PC DRAM现货价环比上涨5.6-11.5%，服务器DRAM现货价环比上涨6.1-26.4%，服务器DDR5现货价尤为强劲。
NAND晶圆现货价6月环比下跌3.3%，接近合约价20-25%折价，但晶圆仅占NAND市场一小部分。
NAND合约价方面，晶圆合约价6月环比仅上涨0.3-3.7%，但移动NAND和SSD价格强劲，2Q26整体NAND合约价预计环比上涨约60%。
3Q26展望：DRAM合约价预计环比上涨13-18%（PC 15-20%，服务器13-18%，移动5-10%），NAND合约价预计环比上涨5-10%，涨幅均显著收窄。
长期来看，存储价格预计在2H27开始见顶并逐步正常化，进入CY28，因更多LTA生效和产能上线。

论述逻辑

报告从TrendForce/DRAMeXchange发布的6月合约价和现货价数据出发，逐产品线（PC、服务器、移动、消费类DRAM及NAND晶圆、eMMC/UFS）分析价格变动，并与伯恩斯坦模型和投资者预期比较。核心逻辑：AI驱动的服务器需求持续吸收增量供应，而消费类需求因提前购买而比预期更具韧性，但最终仍将出现需求破坏，导致3Q26价格涨幅显著收窄。LTA（长期协议）可减轻价格回调影响，但更多LTA签署后价格上限将限制进一步上涨。最终结论：存储价格将在2H27见顶，CY28开始正常化。