2026-10-01 · JPMorgan · 宏观策略

摩根大通盘点｜2026年10月1日澳大利亚消费入门解读：CPI压制澳洲联储加息预期，另涵盖房价、Target、Uber Eats、信用卡附加费议题

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摘要

摩根大通报告指出，澳大利亚8月CPI低于预期，录得环比+0.4%及截尾均值环比+0.2%（同比+4.0%），促使期货市场对11月加息的预期概率从41%骤降至24%，经济学家Ben Jarman认为澳洲联储将维持利率不变。数据发布后，利率敏感及地产敞口较高的零售商股价大幅跑赢大盘，其中Temple & Webster大涨+4.9%，JB Hi-Fi上涨+4.7%。房地产市场方面，9月全国房价环比下跌-1.1%（同比持平），97%的郊区出现房价下滑，去化天数拉长至39天。此外，Wesfarmers旗下的Target进驻Uber Eats平台提供60分钟快送，凸显即时配送经济模型优势，但长期需警惕平台抽成及广告壁垒风险。自10月1日起，澳大利亚全境正式取消刷卡附加费，小企业可能将成本转嫁至终端售价，从而对通胀带来渐进压力。

主要观点

8月CPI弱于预期缓解加息压力，期货市场对11月加息概率定价大幅降温至24%。

通胀数据符合三季度预测，摩根大通经济学家判断澳洲联储后续将按兵不动。

利率敏感及地产敞口零售商受CPI刺激普遍反弹，显著跑赢ASX200指数。

生活成本指数升至+5.2% YoY，超出工资增速200个基点，但杂货通胀有所放缓。

9月全澳房价环比重挫-1.1%且同比持平，降温呈现广泛性且小型首府城市跌幅居前。

住房成交量大幅萎缩导致库存攀升+23.1% YoY，平均去化周期延长至39天。

租金环比增速放缓至+0.3%，全澳空置率回升至2.0%的近期高位。

Target合作Uber Eats开启约25,000种商品的60分钟配送，首批落地19家门店。

第三方即时配送短期具备劳动力与网络规模经济性，但长期存在佣金与广告费抽成风险。

10月1日起澳洲全面禁止刷卡附加费，或迫使商家上调售价从而推升通胀。

论述逻辑

8月CPI偏低（环比+0.4% / 截尾均值+0.2%）且杂货通胀放缓至3.0% -> 市场迅速下调11月加息预期概率至24%并预计联储保持观望 -> 提振利率敏感型及地产链零售标的（Temple & Webster、JB Hi-Fi）股价显著反弹。

房屋成交量季度同比下降-19.1% -> 挂牌天数由23天延长至39天且未售库存同比积压+23.1% -> 压制9月房价环比下滑-1.1%，跌幅由布里斯班、阿德莱德、珀斯等小型首府加速领跌。

Target等传统零售商接入Uber Eats零工网络以压低即时履约成本 -> 短期实现规模效应 -> 长期伴随平台垄断地位巩固，或面临商户佣金与强制广告开支挤压利润率的潜在风险。

关键展望

摩根大通预测9月季度总体CPI环比为1.0% - 1.1%，截尾均值CPI环比为0.8% - 0.9%，澳洲联储后续大概率维持利率不变。

中东冲突后预计不会引发有意义的杂货通胀周期，供应商成本压力短期内尚未直接传导至超市终端。

Target计划于明年将Uber Eats合作拓展至更多门店，媒体报道未来Kmart和Target全量门店网络均有意进驻该平台。

10月1日生效的取消刷卡附加费政策主要冲击小微商户，预计企业将通过调高基础商品与服务标价或提供现金折扣来消化成本，构成边际通胀风险。

关键图表

图1. 9月房价同比增速持平

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