2026-09-27 · 华创证券 · 公司/行业基本面

华创证券机械行业深度研究报告：光模块迭代测试先行，AI算力浪潮下的光通信测试设备机遇

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摘要

报告维持机械行业“推荐（维持）”评级，核心结论是 AI 算力需求爆发带动高速光模块加速迭代，测试设备须先于产业升级，国产测试仪器企业正沿自研与并购两条路线加速切入光通信赛道。需求端，全球 AI 基础设施总投入由 2021 年 2180 亿元人民币增至 2025 年 23929 亿元人民币（CAGR 82.0%），预计 2030 年达 65265 亿元；2026 年 Q2 微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支 1649 亿美元、同比增长约 86%。光模块端，全球光模块市场预计 2030 年达 5034 亿元，其中数据通信光模块由 2025 年 1149 亿元增至 2030 年 4294 亿元（CAGR 30.2%），800G 已大批量供货（2021-2025 年 CAGR 155.3%）、1.6T 加速放量（2025-2030 年复合增速预测 98.9%），光模块迭代周期由 3-4 年压缩至 2 年。测试端，全球光通信测试仪器市场预计由 2024 年 9.5 亿美元增至 2029 年 20.2 亿美元，中国市场由 33.0 亿元增至 65.9 亿元；目前海外 Keysight、Anritsu、EXFO 等占据高速核心测试仪器主要市场。报告重点分析联讯仪器、日联科技、优利德、华盛昌、鼎阳科技、华兴源创、普源精电七家公司，其中联讯仪器、华盛昌在盈利预测表中获“推荐”评级。

主要观点

AI 算力需求爆发驱动基础设施投入高增：全球 AI 基础设施总投入由 2021 年 2180 亿元人民币增至 2025 年 23929 亿元人民币，期间 CAGR 达 82.0%，预计 2030 年达 65265 亿元人民币，2025-2030 年 CAGR 22.2%。

海内外云厂商资本开支持续加码：2026 年 Q2 微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支 1649 亿美元、同比增长约 86%；2026 年 Q1 阿里、腾讯、百度合计资本开支 647 亿元、同比增长约 18%。

光模块市场空间广阔：全球光模块市场规模由 2021 年 776 亿元增至 2025 年 1618 亿元（CAGR 20.2%），预计 2030 年达 5034 亿元（CAGR 25.5%）；其中数据通信光模块由 2025 年 1149 亿元增至 2030 年 4294 亿元，CAGR 30.2%。

速率迭代是核心主线：800G 光模块已大批量供货、2021-2025 年 CAGR 达 155.3%，1.6T 光模块 2025-2030 年复合增速预测值为 98.9%，3.2T 持续研发；光模块迭代周期由 3-4 年压缩至 2 年，行业向 800G/1.6T/3.2T 高速率、硅光/CPO/NPO 方向演进。

硅光成为高速光模块核心路线：硅光在 800G/1.6T 产品中渗透率持续提升，2025 年硅光市场规模已达 631 亿元，预计 2030 年达 2633 亿元，2025-2030 年 CAGR 33.1%。

测试环节覆盖从光芯片到光模块全流程：光芯片晶圆裂片后需经 KGD 筛选、COC 老化测试再进入光模块测试，并延伸至 CPO/先进封装；800G/1.6T 更易受数字信号抖动和失真影响导致误码率(BER)增加，测试项目更丰富、精度要求更高。

测试设备市场稳步扩容：全球半导体光电器件测试设备市场由 2020 年 5.7 亿美元增至 2024 年 7.8 亿美元（CAGR 8.0%），预计 2029 年达 13.1 亿美元；全球光通信测试仪器市场 2024 年 9.5 亿美元、预计 2029 年 20.2 亿美元，中国市场 2024 年 33.0 亿元、2029 年将达 65.9 亿元。

竞争格局上海外厂商主导高端市场，国内自研与并购双线布局：Keysight、Anritsu、EXFO 等占据高速核心测试仪器主要市场；光芯片测试设备主要参与者为致茂电子、联讯仪器、镭神技术、猎奇智能、圣昊光电、菲莱测试等，光模块测试环节参与者含 Keysight、Tektronix、Anritsu、EXFO、HighFinesse、联讯仪器等。

联讯仪器是 AI 光模块测试卖铲人：2025 年 Q1-Q3 光通信领域收入 6.29 亿元、占公司收入 79%，其中通信测试仪器 3.31 亿元、光电子器件测试设备 2.57 亿元；采样示波器由 2018 年 10GHz 迭代至 2024 年 65GHz，误码仪 2025 年 PBT3058 单通道最高 113.44GBaud 支持 1.6T 测试，客户覆盖中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent、Broadcom、日本住友、日本古河等。

并购成为国产厂商切入光通信测试的主要路径：日联科技拟以发行股份、可转债及现金收购菲莱测试控股权（菲莱 2025 年收入 1.75 亿元、归母净利润 2606 万元）；优利德以 8160 万元收购信测通信 51% 股份；华盛昌收购伽蓝特 100% 股权（伽蓝特 2026H1 收入 2.8 亿元、净利润 7630.75 万元）；华兴源创 2026 年收购普赛斯 39% 股权、累计持股 51%。

高端自研迭代明显提速：鼎阳科技 2026H1 收入 3.57 亿元、同比+28.3%，高端产品收入占比提升至 40%，银河系列收入同比+146.06%，自研芯片从 20GHz 到 40GHz 历时不足 1 年；普源精电 2026 年以来密集推出 16GHz 带宽 DHO50000 系列示波器、DNA6000-R 系列矢量网络分析仪等新品。

投资建议：光模块迭代周期压缩、每代速率升级抬升测试标准，驱动测试设备加速迭代，看好国产设备企业通过自研与并购拓展品类、加速国产替代；行业评级“推荐（维持）”，盈利预测表中联讯仪器、华盛昌获“推荐”评级。

论述逻辑

AI 大模型训练与推理需求爆发式增长 → 海内外云厂商持续加码 AI 基础设施资本开支（2026 年 Q2 微软、亚马逊、Meta、谷歌合计 1649 亿美元、同比约+86%）→ 光模块作为网络端核心环节直接受益，全球光模块市场 2030 年预计达 5034 亿元，迭代周期由 3-4 年压缩至 2 年，向 800G/1.6T/3.2T、硅光/CPO/NPO 演进 → 每一代速率升级同步抬升信号抖动、眼图质量、误码性能的测试标准，上一代仪器的带宽、采样速率与信号补偿能力难以满足下一代高速光模块测试要求 → 测试仪表须先于产业一步，只有先具备测试设备才能验证新一代产品性能 → 看好国产设备企业通过自研与并购持续拓展产品品类、加速国产替代。