通信行业：2026 CIOE中国光博会要点精炼

摘要

第27届中国国际光电博览会于9月9日至11日举办，全球核心光通信厂商相继参展，本届新增产业发展论坛与学术会议两大环节，三大核心看点为“光入柜内”、AI光纤和高速光互联。 芯片侧，Astera Labs展出Scorpio系列scale-up交换芯片，博通展出光通信激光器及DSP芯片，Semtech展出驱动器及跨阻放大器；模块侧，智禾光通、新易盛、剑桥科技、光迅科技、索尔思及Coherent等将展出800G/1.6T光模块，光迅科技还将展出6.4T NPO模块；济南晶正、天通股份、LIGENTEC将展出铌酸锂晶体/薄膜铌酸锂产品。 广发证券维持通信行业“买入”评级，认为2026年下半年以NPO/CPO为代表的新型光互联产品将加速落地、多技术路线并行。 英伟达体系内，“光入柜内”与scale-up NPO/CPO对铜的部分替代叠加scale-out 1.6T渗透率和配比提升，光互联价值量占比提升，市场增速将超过英伟达整体营收增速；非英伟达体系ASIC芯片需求2027年较2026年增速更快，其光互联市场增速将超过英伟达体系。 2027年1.6T、2.4T、NPO份额有望大量集中在龙头公司，龙头增速将超过光互联行业平均，今明年业绩兑现能力强、确定性较高。 报告同时提示AI基础设施建设不及预期、AI应用发展不及预期、AI领域进出口政策变化及国际合作减少等风险。

主要观点

• 第27届中国国际光电博览会于9月9日-11日举办，全球核心光通信厂商参展，本届新增产业发展论坛与学术会议环节，三大核心看点为“光入柜内”、AI光纤和高速光互联。

• 芯片侧展品包括Astera Labs Scorpio系列scale-up交换芯片、博通光通信激光器及DSP芯片、Semtech驱动器及跨阻放大器。

• 模块侧智禾光通、新易盛、剑桥科技、光迅科技、索尔思及Coherent等将相继展出800G/1.6T光模块，光迅科技还将展出6.4T NPO模块。

• 济南晶正、天通股份、LIGENTEC等公司还将分别展出铌酸锂晶体/薄膜铌酸锂相关产品。

• 同步举办的信息通信产业发展论坛聚焦高速大容量光传送关键技术、万兆光网智能化升级、面向下一代AI算力集群的新型光互连、硅光、光电共合封等话题，涵盖NPO光引擎、新型光纤技术标准和400G/Lane光电高速互联等议题，体现国内光通信从设计研发到产业落地的优势与壁垒。

• 2026年下半年NPO/CPO等新型光互联产品将加速落地、多种技术路线并行；英伟达体系内“光入柜内”与scale-up NPO/CPO对铜部分替代，叠加scale-out 1.6T渗透率和配比提升，光互联价值量占比提升，市场增速将超过英伟达整体营收增速。

• 非英伟达体系ASIC芯片需求2027年较2026年增速更快，部分ASIC对光模块、NPO配比较英伟达体系更高，非英伟达体系光互联市场增速将超过英伟达体系增速。

• 2027年1.6T、2.4T、NPO份额有望大量集中在龙头公司，龙头增速将超过光互联行业平均增速，今明年业绩兑现能力强、确定性较高，并有望在scale-up光互联场景率先受益。

• 光模块上游芯片环节，重视在光源、激光器拿到头部光模块厂供货资格、扩产速度快且产品迭代升级迅速的企业。

• 广发证券维持通信行业“买入”评级（前次评级亦为买入），持续看好光通信行业景气度与龙头公司远期增长空间。

• 重点公司估值表中，中国电信、中国移动、中国联通均维持买入评级，最新收盘价分别为6.28元、97.11元、4.21元，合理价值分别为8.74元、132.22元、7.12元/股。

• 风险提示包括AI基础设施建设不及预期、AI应用发展不及预期、AI领域进出口政策变化及国际合作减少。

论述逻辑

• 光博会汇聚全球核心光通信厂商并展出尖端产品（800G/1.6T光模块、6.4T NPO模块、scale-up交换芯片、薄膜铌酸锂等）→ 同场产业发展论坛与学术会议印证国内光通信产业从设计研发到产业落地的优势与壁垒 → 报告据此判断应关注行业景气度持续性与头部公司远期成长逻辑 → 2026年下半年NPO/CPO新型光互联加速落地，英伟达体系内“光入柜内”+scale-up NPO/CPO替代铜+scale-out 1.6T渗透率提升，光互联价值量占比提升、增速超过英伟达整体营收 → 非英伟达体系ASIC需求2027年增速更快且光模块/NPO配比更高，光互联市场增速超过英伟达体系 → 2027年1.6T/2.4T/NPO份额集中龙头，龙头增速超行业平均、今明年业绩确定性高 → 结论：持续看好光通信景气度与龙头远期增长空间，并重视上游光源/激光器已获头部供货资格、扩产与迭代快的企业。

关键展望

• 2026年下半年，以NPO/CPO为代表的新型光互联产品将加速落地，多种技术路线并行推进。

• 英伟达体系光互联市场增速将超过英伟达整体营收增速；非英伟达体系光互联市场增速将超过英伟达体系增速。

• 2027年ASIC芯片需求较2026年增速更快，1.6T、2.4T、NPO份额有望大量集中在龙头公司，龙头增速将超过光互联行业平均增速。

• 龙头公司今明年业绩兑现能力强、确定性较高，在scale-up光互联场景有望率先受益。

• 风险点：AI基础设施建设不及预期、AI应用发展不及预期、AI领域进出口政策变化、国际合作减少。

推荐标的

• 通信行业（行业评级）：维持“买入”，前次评级买入，持续看好光通信行业景气度与龙头公司远期增长空间。

• 中国电信（601728.SH）：买入，最新收盘价6.28元，合理价值8.74元/股，2026E/2027E EPS 0.40/0.41元，PE 15.70/15.32倍。

• 中国移动（600941.SH）：买入，最新收盘价97.11元，合理价值132.22元/股，2026E/2027E EPS 7.00/7.33元，PE 13.87/13.25倍。

• 中国联通（600050.SH）：买入，最新收盘价4.21元，合理价值7.12元/股，2026E/2027E EPS 0.33/0.34元，PE 12.76/12.38倍。

• 光迅科技：报告点名其将展出800G/1.6T光模块及6.4T NPO模块，本报告未给出该公司评级；权益披露显示广发证券（香港）过去12个月与光迅科技(002281.SZ)有投资银行业务关系。

• 光博会提及的其他公司（报告未给评级）：智禾光通、新易盛、剑桥科技、索尔思、Coherent（展出800G/1.6T光模块）；Astera Labs（Scorpio系列scale-up交换芯片）；博通（光通信激光器及DSP芯片）；Semtech（驱动器及跨阻放大器）；济南晶正、天通股份、LIGENTEC（铌酸锂晶体/薄膜铌酸锂产品）。