五矿期货 陈张滢 期货研究 商品期货 双焦周报：短期近月供给紧张结构延续，重点关注蒙煤发运恢复情况

摘要

本篇双焦周报（数据截至2026/08/28）判断焦煤、焦炭近月供给紧张的结构短期仍将延续，后续核心变量是蒙煤发运的恢复节奏。 盘面上，焦炭加权指数上周大幅冲高后高位震荡，周度上涨31元/吨或+1.47%，上方留意2200元/吨与2300元/吨两处阻力位。 供给端，523家样本矿山精煤日均产量63.26万吨维持低位、累计同比-4.56%，甘其毛都口岸蒙煤通关量停留在约500车，美国焦煤进口因关税完全停滞（1-7月累计0.00万吨、同比-100.00%），而1-7月蒙古焦煤累计进口4678.67万吨、同比+57.36%。 期限结构印证近月偏紧：焦煤1-5价差报112元/吨、走出深度back，焦炭1-5价差报97.5元/吨、近月contango远月back。 需求端偏弱构成约束，五大材表观消费量810.1万吨（环比-10.49万吨、同比-47.67万吨），可获取部分钢材总库存2811.92万吨、仍较去年同期显著偏高；产量端247家钢企焦炭日均产量47.05万吨（环比-0.27万吨）、独立焦化厂55.84万吨（环比-3.91万吨）。

主要观点

• 焦炭盘面大幅冲高后高位震荡，周度上涨31元/吨或+1.47%（加权指数口径），技术形态仍不弱，上方重点留意2200元/吨与2300元/吨两处阻力位。

• 山西主焦现货大涨：低硫主焦报2438元/吨、环比+128.2元/吨，折盘面仓单价2353元/吨；中硫主焦报2070元/吨、环比+150元/吨，折盘面仓单价2105元/吨。

• 焦炭现货提涨持续推进：日钢准一级焦到厂价报1845元/吨、环比+150元/吨，第二轮提涨已落地，第三轮提涨继续中。

• 焦煤走出深度back结构、近月持续强势：1-5价差报112元/吨、环比+5元/吨。

• 焦炭月差结构分化：1-5价差报97.5元/吨、环比+17元/吨，近月呈contango、远月呈back。

• 品种比价方面，本周焦炭表现略强于铁矿石、略弱于成材：J/I环比+0.02、HC/J环比+0.01、JM/J环比+0.03；历史均值Avg（J/I）=2.9、Avg（HC/J）=1.98、Avg（JM/J）=0.69。

• 国内精煤供给维持低位：523家样本矿山精煤日均产量63.26万吨、环比+0.07万吨基本持稳；累计产量同比-887.88万吨或-4.56%。

• 蒙煤是关键边际变量：甘其毛都口岸通关量持续维持低位、约500车；2026年1-7月我国累计进口蒙古焦煤4678.67万吨，同比+1705.49万吨或+57.36%。

• 美国焦煤进口因相关关税完全停滞：2026年1-7月累计进口0.00万吨，同比-290.49万吨或-100.00%。

• 焦炭产量回落：247家钢铁企业焦炭日均产量47.05万吨、环比-0.27万吨；全样本独立焦化厂日均产量55.84万吨、环比-3.91万吨。

• 下游需求偏弱、库存同比偏高：五大材表观消费量810.1万吨、环比-10.49万吨、同比-47.67万吨；可获取部分钢材总库存2811.92万吨、环比-13.33万吨，仍较去年同期显著偏高。

论述逻辑

• 供给端收缩是起点：国内523家样本矿山精煤日均产量63.26万吨维持低位且累计同比-4.56%，叠加美国焦煤进口因关税归零，焦煤供给边际趋紧。

• 蒙煤发运成为关键边际变量：甘其毛都口岸通关量停留在约500车的低位，尽管1-7月蒙煤累计进口同比+57.36%，近月供给紧张能否缓解取决于蒙煤发运恢复情况。

• 供给紧张传导至现货：山西低硫、中硫主焦及澳峰景煤折盘面仓单价全面抬升，焦炭第二轮提涨落地、第三轮提涨继续中。

• 现货强势再传导至盘面与期限结构：焦炭加权指数周涨+1.47%，焦煤1-5价差走扩至112元/吨、呈深度back，近月供给紧张在价格结构上得到确认。

• 但下游约束上行空间：五大材表观消费环比、同比均下滑，钢材库存同比显著偏高，需求端难以支撑持续拉涨，因此结论定格为近月供给紧张结构短期延续，而非趋势性看涨。

关键展望

• 报告明确提示后市重点关注蒙煤发运恢复情况，即甘其毛都口岸通关量能否自约500车的低位回升。

• 焦炭盘面上方关注2200元/吨与2300元/吨两处阻力位的技术验证。

• 焦炭第三轮提涨能否落地是现货端接下来的跟踪点。

• 除上述跟踪点外，报告未给出明确的量化价格预测、时间窗口或目标位。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本报告为焦煤、焦炭商品期货周度研究，提取文本中的“周度评估及策略推荐”章节未见具体开仓方向、评级或目标价表述。

关键图表

图1. 焦煤加权指数价格走势（元/吨日线）

图2. 澳大利亚峰景硬焦煤进口价格（元/吨）

图3. 焦煤月差结构（元/吨）

图4. 523家样本矿山精煤日均产量（万吨）

图5. 俄罗斯焦煤月度进口量（万吨）

图6. 247家钢铁企业盈利率水平及日均铁水产量（万吨，%）

图7. 焦煤显性库存合计（样本矿山、钢厂、焦化厂、港口，万吨）

图8. 港口焦炭库存（万吨）