开源证券 聚焦新三板后备军专题报告：关注信号发生器小巨人中星联华，AI硬件运动控制平台盛世智能

摘要

开源证券北交所研究团队本周发布新三板后备军专题：截至2026年8月21日，新三板累计向沪深北及港交所输送918家上市公司，当前挂牌企业5793家（创新层2288家、基础层3505家），截至7月31日总市值30049.41亿元、市盈率19.25倍。 2026H1北交所新受理102家公司2025年营收中值5.98亿元、归母净利润中值7770万元、净利率中值12.5%、营收增长率中值14.3%。 本期锁定标的中星联华为高频高速电子测试测量仪器小巨人，2025年营收1.8亿元、归母净利润6101万元，是国内少数能与是德科技、罗德与施瓦茨在高端领域市场化竞争并批量销售的本土企业。 报告援引Frost&Sullivan预测，全球电子测量仪器市场规模预计2029年达1323.4亿元（2025-2029年CAGR 6.7%），中国市场2029年有望达540.9亿元（CAGR 8.2%）。 市场动态方面，本周发生大宗交易94起、盛世智能成交金额居前，其作为支撑AI硬件的高端运动控制平台小巨人，2025年营收3.35亿元、归母净利润4252.67万元；软控科技等4家公司新增/更新定增预案，软控科技2025年前五大客户集中度72.58%。 本周新增挂牌星泰股份、德宝股份，新增上市辅导蜀虹装备；截至8月23日共有52家公司过会待北交所上市，华汇智能8月24日申购、苏讯新材8月28日上会，2026年新三板定增已募资65.01亿元。

主要观点

• 新三板筑牢多层次资本市场"塔基"，与交易所共同服务中小企业，截至2026年8月21日累计向沪深北及港交所输送918家上市公司。

• 2026H1北交所新受理102家公司整体画像：2025年营收中值5.98亿元、归母净利润中值7770万元、净利率中值12.5%、营收增长率中值14.3%、研发费用率中值4.1%。

• 中星联华聚焦高频高速电子测试测量仪器中技术门槛高、验证周期长、单机货值高的研发验证级市场，信号发生器、误码率测试仪等核心产品综合技术指标已接近或超过国外同类产品。

• 中星联华2025年营收1.8亿元、归母净利润6101万元，前五大客户集中度58.23%，是国内少数与是德科技、罗德与施瓦茨在高端应用领域市场化竞争并实现批量化销售的本土企业。

• 全球电子测量仪器市场从2020年695.5亿元增至2024年920.6亿元（CAGR 6.4%），预计2029年达1323.4亿元、2025-2029年CAGR 6.7%；中国市场从2020年238.5亿元扩张至2024年353.8亿元（CAGR 10.4%），预计2029年达540.9亿元、CAGR 8.2%。

• 政策与下游双轮驱动："十五五"规划纲要、计量支撑产业新质生产力行动方案（2025—2030年）等政策刺激需求，5G/6G移动通信、星网建设、新能源汽车等下游推动电子测量仪器迎来新一轮发展期。

• 盛世智能（873564.NQ）是支撑AI硬件的高端运动控制平台小巨人，提供芯片电性能测试分选、硅光晶圆测试TSV/TGV微孔运动控制平台、DRAM芯片封装测试等一体化服务，产品服务光通信、半导体、显示、光学、新能源等领域；2025年营收3.35亿元、归母净利润4252.67万元，截至2025年末拥有178项专利（含58项发明专利）、40项软件著作权。

• 软控科技（874856.NQ）为锂电智能装备研发制造商与物料自动化整体解决方案服务商，服务动力电池、储能电池、固态电池客户并布局干法电极、固态电池前瞻产线装备；2025年前五大客户集中度72.58%，本周发布定增预案。

• 本周（2026.8.17~2026.8.23）新增2家挂牌公司星泰股份、德宝股份，新增1家上市辅导公司蜀虹装备（目标北交所）；截至8月23日共52家公司过会待北交所上市、1家待上会，华汇智能8月24日申购、苏讯新材8月28日上会。

• 市场交易层面：当前新三板挂牌5793家（创新层2288家、基础层3505家）；本周异常波动67起、大宗交易94起且盛世智能成交金额居前；截至7月31日总市值30049.41亿元、市盈率19.25倍，7月合计成交51.54亿元；恒神股份、中欣晶圆、盛世智能为本周成交金额前三。

• 融资与培育成效：2026年新三板定增募资65.01亿元（其中8月18.52亿元），本周汇兴智造、益康药业等3家完成增发募资0.71亿元；新三板培育企业上市后市值居前者包括港交所泡泡玛特1984亿元、创业板万辰集团397亿元、北证蘅东光383亿元。

论述逻辑

• 起点：中国形成沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域股权市场的多层次递进结构，新三板作为"塔基"以累计输送918家上市公司证明其培育功能。

• 承接：北交所持续扩容，2026H1新受理102家公司，用营收、净利、净利率、研发费用率等中位数指标刻画后备军整体质量。

• 聚焦：从后备军中按周锁定优质个体（本期第六批为中星联华），以其国产替代能力（对标是德科技、罗德与施瓦茨）和批量化销售作为筛选标准。

• 行业验证：以Frost&Sullivan全球及中国市场规模数据与增长预测（2029年全球1323.4亿元、中国540.9亿元），叠加政策与5G/6G、星网、新能源汽车等下游需求，支撑测试测量标的成长逻辑。

• AI主线：AI崛起带动光通信、存储等细分增长领域，盛世智能以十多年技术积累提供高端运动控制平台一体化服务，全面支撑AI硬件国产化制造，构成第二关注标的。

• 生态跟踪：每周以挂牌、辅导、审核、异常波动、大宗交易、定增募资等高频数据监测新三板后备军供给与市场流动性。

• 制度收束："深改十九条"优化发行上市制度安排、优化挂牌满12个月执行标准，并探索新三板优质公司快捷升级北交所，强化层层递进、上下联动格局。

关键展望

• 短期事件窗口：华汇智能将于2026年8月24日申购，苏讯新材将于8月28日上会。

• 供给端展望：截至2026年8月23日共有52家公司过会待北交所上市、1家公司待上会，后备供给充足。

• 行业空间预测：全球电子测量仪器市场规模预计到2029年达1323.4亿元，2025-2029年年复合增长率6.7%。

• 中国市场预测：中国电子测量仪器市场规模2029年有望达到540.9亿元，2025-2029年年复合增长率预计8.2%。

• 风险提示：数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险；报告未给出具体评级与目标价。

推荐标的

• 中星联华（北交所2026H1新受理公司）：信号发生器等高频高速电子测试测量仪器"小巨人"，2025年营收1.8亿元、归母净利润6101万元，前五大客户集中度58.23%，受益于国产替代与5G/6G、高速互连等新兴需求；报告未给出评级与目标价。

• 盛世智能（873564.NQ）：支撑AI硬件的高端运动控制平台"小巨人"，服务光通信、半导体、显示、光学、新能源等领域，2025年营收3.35亿元、归母净利润4252.67万元，本周大宗交易成交金额居前；报告未给出评级与目标价。

• 软控科技（874856.NQ）：锂电智能装备专业研发制造商与物料自动化整体解决方案服务商，客户覆盖动力电池、储能电池、固态电池生产企业，2025年前五大客户集中度72.58%，本周发布定增预案；报告未给出评级与目标价。