野村 日本研究报告：精选全球市场研究汇总

摘要

日本股票周报以“货币贬值交易：危机前兆还是反转”为题，指出Jackson Hole会议与英伟达财报后的市场表现均呈均值回归（即反转）。 行业数据方面，7月机床订单在欧洲意外增长、美国和中国表现稳健，相关覆盖标的目标价126,000日元（8月27日现价52,500日元）。 宏观方面，日本央行副行长日野良辅讲话未明显为加息铺路，但野村仍预计9月货币政策会议加息，并强调中东局势、AI相关需求与日元疲软带来的价格上行风险。 外汇研究认为日野讲话对9月加息提供的新线索有限，关注可能的植田—高市会面与下周G20会议；利率研究重估2026年债、股、日元走强转换是否推迟；财政研究提示2027财年预算请求总额可能接近144万亿日元。 ESG研究则从长期视角提示人力资本相关三大约束可能阻碍AI采用，零售日历覆盖8月31日至9月4日的关键事件。

主要观点

• 日本股票周报主题为“货币贬值交易：危机前兆还是反转”，认为Jackson Hole会议与英伟达财报后的市场表现均呈均值回归（即反转）。

• 7月机床订单（已确认）与投资展望：欧洲订单意外增长，美国和中国表现稳健；相关覆盖标的目标价126,000日元，8月27日现价52,500日元。

• 另一被覆盖个股（名称在所提供文本中未能识别）获微调上调预测并重申买入评级，目标价8,500日元，8月26日现价6,023日元。

• 小野药品（4528 JP）中性并修订预测：进军新药市场，海外产品表现良好但担忧犹存；目标价2,400日元，现价2,491.0日元。

• 零售活动日历（8月27日）列出下周（8月31日–9月4日）关键事件，包括8月百货商店、服装与餐饮企业数据。

• ESG研究聚焦人力资本最新趋势（HR组合及与AI的关系），从长期视角提示人力资本相关三大约束可能阻碍AI采用的风险。

• 日本央行副行长日野良辅讲话：没有明显为加息铺路，但野村仍预计9月货币政策会议（MPM）加息；日野强调中东局势、AI相关需求和日元疲软带来的价格上行风险。

• 外汇、利率与财政：日野讲话对9月加息的新线索有限，关注植田—高市会面与下周G20会议；松泽晨报重估2026年市场预测（债、股、日元走强的转变是否会推迟）；2027财年预算请求总额可能接近144万亿日元，对市场发行的影响还需考虑面向个人的稳健销售。

论述逻辑

• 宏观链条：日野讲话未明显为加息铺路→但野村维持9月MPM加息预期→外汇端认为新线索有限、转向关注植田—高市会面与下周G20→利率端重估2026年“债强、股强、日元走强”的转换是否推迟→财政端预算请求总额或接近144万亿日元，传导至国债市场发行并需计入面向个人的稳健销售。

• 个股链条：行业与宏观数据（7月机床订单欧洲意外增长、美中稳健）支撑资本品观点→公司基本面事件（HAL升级、研发管线缺口、石油产品利润率负时滞效应、阿布扎比原油销售正常化迟缓）→触发盈利预测与目标价修订，并维持或给出买入/中性评级。

关键展望

• 9月日本央行货币政策会议：野村仍预计加息（尽管日野讲话未明显铺垫）。

• 下周（8月31日–9月4日）：零售关键事件与8月数据（百货商店、服装、餐饮企业）发布。

• 9月：协和麒麟若学术摘要被即将召开的会议接受，有望进行详细披露。

• 潜在的植田—高市会面与下周G20会议：提供进一步政策线索。

• 2027财年预算请求总额可能接近144万亿日元，高于作者此前估算；对市场发行的影响还需计入面向个人的稳健销售。

• Cyberdyne：HAL即将进入主流，关注HAL升级与Cybernics产品进一步推广。

• Cosmo Energy：阿布扎比原油销售正常化需要时间；出光兴产：NSRP扭亏将取决于海外石油产品价格。

推荐标的

• 小野药品（4528 JP）：中性；目标价2,400日元，8月26日现价2,491.0日元；理由：修订预测、进军新药市场，海外产品表现良好但担忧犹存。

• 机床订单相关覆盖标的（名称在所提供文本中未能识别）：目标价126,000日元，8月27日现价52,500日元；7月订单欧洲意外增长、美中稳健。

• 另一覆盖标的（名称在所提供文本中未能识别）：重申买入并微调上调预测，目标价8,500日元，8月26日现价6,023日元。

• 评级口径：买入/中性/减持分别对应未来12个月跑赢/持平/跑输基准，日本股票基准为Russell/Nomura Large Cap；目标价为12个月股价预测。